核心观点
　　市场交易的是主线【烈度的边际变化】，而非现实结果的兑现与否；
　　美元上行+美债熊平，持续压制大宗商品估值，我们认为该趋势短期仍将持续；
　　氧化铝的资金结构已变化：做多铝厂利润→做缩铝厂利润；
　　成本支撑下移：海运费已阶段性筑顶，三季度铝土矿CIF价格难再现大涨幅；
　　广西投产在Q3步入尾声，南北价差将触底回升。
　　【策略】
　　市场预期战争烈度缓和的前提下，建议关注逢高沽空和反套思路；
　　若价格触及边际现金成本线附近，远月合约或存在偏多配置机会；
　　及时关注市场的预期切换方向，调整头寸。
　　【风险提示】几内亚黑天鹅事件；美伊冲突。