供应
　　静态测算，预计26年进口量预计达13.08亿吨，同比增加4745万吨（+3.76%），其中中国从澳巴进口铁矿数量增加6.33%，中国从非澳巴进口铁矿数量大幅增长13.7%，西芒杜自2025年11月以来已发运416万吨；
　　国产精粉20206年产量预计为2.92亿吨，同比减少203万吨（-0.7%）；
　　下半年全球产能持续释放，西芒杜下半年发运量或超1500万吨，预计2026年总供给15.99亿吨，同比增4542万吨（+2.92%）。
　　需求
　　国内：26年房地产降幅或将收窄，基建同比变化不大，制造业维持相对较好需求；钢厂利润压制铁水，预计26年铁矿总需求量为14.45亿吨，同比减少762万吨（-0.53%）。
　　海外：预计2026年海外主流铁矿进口国家的生铁产量略有下滑，印度钢铁需求持续向好、美国钢铁需求则温和增长。
　　库存
　　26年5月末45港库存1.64亿吨，26年矿山产能逐渐释放，澳巴发运量在稳定的天气情况下同比增长；需求虽然仍有韧性，但整体缺乏增长动力，随着2026年铁矿产能继续释放，静态测算铁矿供需朝向宽松转变，2026年下半年整体累库的可能性较大，但气象、能源等因素导致的短期供需偏紧的现象仍有机会出现，导致阶段性短缺。
　　风险点
　　①天气因素影响发运；②矿山投产过程受阻；③西芒杜投产进度；④国内外宏观政策扰动；⑤地缘局势反复。