供应
　　天然碱产能集中释放，产量刚性增长9.13%，高成本合成碱开工率被动下降，存量产能挤出效应显著。重碱产量增速远低于轻碱，重质化率下滑反映下游需求疲软倒逼产线转产。
　　需求
　　浮法及光伏玻璃减产拖累重碱消费，重碱需求同比下滑6.66%；碳酸锂需求同比增长45.36%，成为轻碱关键增长引擎。内需与出口增速合计基本匹配产量增速，但增量难以消化历史高位库存，刚性去库无法单纯依赖需求增长。
　　进出口
　　出口大幅增长且流向集中于南亚、东南亚、南美地区，以价换量策略有效缓冲国内过剩压力，但压低出口利润。国内低价导致进口窗口关闭，净出口格局稳固。
　　库存
　　总库存同比增长1.88%，攀升至历史同期绝对高位。中游囤货与下游极限低库存并存，库存压力由重碱向轻碱转移，供需调节弹性不足。
　　利润
　　氨碱法持续亏损但未引发大规模减产，成本支撑呈“抵抗式”特征。联碱法依赖氯化铵补贴维持利润，补贴消退后盈利快速收窄。
　　综述
　　震荡偏空。
　　上半年纯碱供需过剩格局深化，高库存与去库预期反复博弈，价格重心承压下移。
　　下半年供给增量仍待消化，需求缺乏爆发力，市场出清需依赖亏损倒逼减产或出口进一步超预期。