需求端——国内动力
　　◆总量持续磨底：受补贴退坡以及需求透支等压制因素影响，国内车市整体相对承压。今年1-5月汽车产销分别完成1223.5万辆和1220.7万辆，同比分别下降4.6%和4.2%，同比降幅较一季度有所收窄。新能源车方面，2026年1-5月，新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%，销量表现韧性较强。
　　◆新能源乘用车渗透率持续提升：在高油价和智能化加持等因素加速推动油电替代，新能源车渗透率稳步提升。5月国内新能源乘用车零售渗透率为62.9%，较去年同期增长9.9个百分点。
　　◆单车带电量提升对冲销量承压：2025年下半年以来，随着车市反内卷持续升级，乘用车单车均价逐步企稳回升。汽车行业逐步由以价换量转向价值竞争，进而带动乘用车单车带电量显著提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2026年1-5月纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车单车平均带电量分别为64.2kWh和38.2kWh，同期分别增长20.3%和40.4%。
　　◆新能源商用车渗透率提升潜力较大：受益于电池持续降本增效，新能源商用车渗透率持续提升。2026年1-5月国内新能源商用车渗透率为31%，较去年同期提升9个百分点。新能源乘用车渗透率达到较高水平后，新能源商用车渗透率提升潜力较大。叠加新能源商用车以纯电车型为主，较之乘用车具有更高的单车带电量，有利支撑动力电池装机增长。
　　投资策略
　　◆投资主线1：受益于行业上行周期延续，有望量利齐升的龙头企业。建议关注湖南裕能、尚太科技、璞泰来、天赐材料、新宙邦和星源材质等。
　　◆投资主线2：受益储能需求高增的相关标的。建议关注宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源和海博思创等。
　　风险提示
　　◆锂电池需求不及预期；
　　◆原材料价格波动超出预期；
　　◆行业竞争超预期；
　　◆技术迭代不及预期。