核心观点
　　1、美伊地缘扰动淡化后，流动性政策预期再次成为市场交易的主线，美联储换届完成后，强美元信用逻辑暂时占据上风，美元当月上涨2.5%以上的情况下，贵金属进入技术性熊市，黄金、白银出现明显回调。当月黄金收跌10.93%，月中美伊协议达成期间虽然表现反弹,但下旬再次进入到调整下跌状态，延续至收盘，收盘价接近最低价，显示市场压力偏大;全旧化
　　2、黄金期货短期内，主要交易话题依旧围绕市场流动性政策预期为主，市场或交易强美元逻辑执行过程中预期和实际执行的差异，当前流动性相对偏紧，上涨驱动力不足。美债高利率下黄金上涨阻力较强，短期黄金震荡调整为主，上涨驱动力偏弱;
　　3、中长期来看，海外通胀预期逐渐回落，长期通胀预期当前已经明显回调，但距离2%的目标值还存在差距，阶段性的扰动仍然存在，流动性紧张状态暂未改变之前，贵金属上涨驱动力不足，或推迟较长时间推迟黄金价格上涨周期。远期来看，美联储收紧落地过程中仍然存在变数，尤其是海外就业数据出现预期之外的回调阶段，政策实际执行过程中或不及预期，长周期黄金存在企稳反弹可能;
　　4、风险要素:①强美元信用逻辑超预期，市场去美元化逻辑被证伪，美元估值修复，贵金属价格或受到冲击;②美国就业数据超预期,劳动力市场超预期强硬，导致劳动力成本上涨，导致通胀预期加强;③强美元逻辑不及预期，美联储政策实际落地差异较大，市场通胀预期降低，宽松预期放大、上涨驱动力加强，改变震荡调整状态。