事项：
　　6月份，制造业PMI、非制造业PMI分别为50.3%和50.2%，分别环比上行0.3个百分点和0.1个百分点。
　　评论：
　　结论：6月制造业PMI回升至50.3，超过荣枯线，环比改善0.3个百分点，优于近三年季节性均值。需求端修复是主要拉动力量，新订单贡献最大，其中新出口订单上行1.5个百分点改善较多；生产端小幅回升0.2个百分点至51.4，"产需差"收窄，供需矛盾有所缓解。价格端全面走弱，购进价大幅下行6.3个百分点，出厂价降至48.2的收缩区间，企业成本压力缓解、利润边际好转，预计6月PPI环比进一步回落。分行业来看，17个制造业行业中10个位于扩张区间，电器机械、计算机电子通信等高景气领跑。非制造业PMI微升0.1个百分点。其中服务业的回升主要是信息与商务服务维持高景气，居民服务和交运行业回落至收缩区间。建筑业上行0.2个百分点至49，仍处收缩状态，房建中类继续回落。
　　综合来看，6月经济景气度边际改善，经济修复的结构性特征依然显著。预计二季度GDP增速4.5%，三季度在政策加速落地和低基数下可能有所改善
　　制造业
　　6月制造业景气度环比上升，来到荣枯线上方。制造业PMI上行0.3个百分点至50.3,同比去年高0.6个百分点，相比近三年同期均值高0.9个百分点。从环比变化来看，本月回升0.3个百分点，比近三年的季节性回升（均值0.1个百分点）要更强。分贡献度看，6月PMI主要受到新订单的拉动。按贡献大小分别是新订单（贡献+0.39个百分点）、生产（贡献+0.05个百分点）、雇员（贡献-0.02个百分点）、原料库存（贡献-0.02个百分点）、配送（贡献-0.105个百分点）。
　　生产与需求同步上行，需求上行幅度高于生产。从相对变化看，“产需差”有所缩小：新订单回升（+1.3个百分点）幅度比生产回升（+0.2个百分点）更大，“产需差”缩小1.1个百分点至0.2个百分点。从绝对水平看，生产回升至51.4，需求回升至荣枯线上；“三大需求”均有不同幅度上行，新出口上行最多：新订单（+1.3个百分点至51.2）、新出口订单（+1.5个百分点至50.1）、现有订单（+0.3个百分点至47.1）均上行。
　　库存和价格都下行，购进价下行更多。库存方面，原材料库存下行0.2个百分点至48.4，产成品库存下行1.6个百分点至47.7，两类库存同步回落，产成品库存减少幅度更显著。与此同时，购进价和产出价均显著下行，制造业企业利润好转。购进价格大幅下行6.3个百分点至54.2，出厂价格下行3.7个百分点至48.2，落至荣枯线下，价格端全面走弱。
　　企业预期回升，大小规模企业景气度下行。制造业生产经营活动预期上行0.4个百分点至54.3，企业中长期信心有所修复。分规模看，大、小企业景气度均下行，中型企业上行：大型企业景气度小幅下行0.4个百分点至50.7，继续处于扩张区间；中型企业景气度上行1.9个百分点至50.5；小型企业景气度下行0.3个百分点至48.2，小企业景气度仍位于荣枯线下，“大小企业差”减少0.1个百分点至2.5个百分点，企业景气度分化有所收敛。分行业看，17个制造业行业中10个位于景气区间，与5月相比减少。表现较强的行业有电器机械、纺织服装、计算机电子通信、农副食品和有色金属，均在54以上；表现较弱的行业有化学、化纤、通用设备等。
　　非制造业
　　6月非制造业PMI小幅上行。非制造业景气度环比上行0.1个百分点至50.2，总体表现显著弱于近年同期（比近年同期均值低1.2个百分点），环比涨幅高于近三年同期（-0.6个百分点）。结构上，总体非制造业新订单大幅上行3个百分点至48，就业人员同步上行0.2个百分点至45.8，需求与就业端景气度边际修复；预期上行0.5个百分点至55.3，继续扩张。
　　非制造业购进价下行、出厂价同样下行。当月价格指标中，购进价格下行2.5个百分点至49.7，出厂价格下行0.4个百分点至48.4，产出与投入的价格差值上行2.1个百分点至-1.3个百分点，非制造业企业利润率压力边际减小。
　　行业上，服务业和建筑业均上行。服务业PMI小幅回升0.1个百分点至50.4，继续扩张，内部出现明显分化。居民服务景气度下行3.6个百分点，来到45-50区间；交运行业回落4.7个百分点，景气度维持在45-50的扩张区间；信息与商务服务高景气领跑，环比下行2.7个百分点，景气度继续在50以上。建筑业PMI上行0.2个百分点至49，较5月有所修复，但仍处于收缩区间。其中房建中类继续回落（-0.9个百分点至45-50之间）。
　　风险提示
　　海外市场动荡，海外经济进入衰退。