事件：6月制造业PMI录得50.3%，较5月上行0.3个百分点。服务业PMI录得50.4%，较5月上升0.1个百分点；建筑业PMI录得49%，较5月上升0.2个百分点。
　　 6月全国制造业PMI重回线上，主要由新订单项贡献，其中，需求相对供给走强，外需相对内需更强，需求端库存压力减弱，利润向中下游行业倾斜。
　　值得关注的点有：第一，制造业PMI重回荣枯线以上，供需同步改善、需求拉动特征突出。内外市场环境边际好转带动新订单回升，外需修复力度相对更强，企业生产同步改善。第二，大宗商品走弱带动价格持续下行，上下游盈利分配格局优化。国际原油、工业金属价格回落带动制造业原材料购进价格连续3个月走低，出厂价格转入收缩区间，表明6月PPI环比大概率下行。另外，原材料端降价幅度明显大于产成品，表明利润分配格局或有所改善。第三，企业库存去化，产销循环有所改善。原材料库存指数继续下降，产成品库存指数转为下行，表明需求回暖带动库存压力缓解。
　　新订单重回线上，生产线上续升。从需求端来看，6月国内外需求均有改善。随着国际贸易紧张局势有所缓解，我国出口需求相应有所回升，新出口订单指数为50.1%，较上月上升1.5个百分点，再次回到扩张区间，创下2021年以来同期新高。其次，国内需求也有所改善，新订单指数为51.2%，环比上升1.3个百分点。从生产端来看，6月制造业供给端保持扩张态势，生产指数为51.4%，较上月上升0.2个百分点。
　　原材料和产成品价格继续下行，库存双双下降。在国际原油和工业金属等大宗商品价格整体回落的带动下，我国制造业原材料价格增势放缓，6月原材料购进价格指数为54.2%，较上月下降6.3个百分点，连续3个月下降；出厂价格指数为48.2%，较上月下降3.7个百分点，在连续5个月运行在荣枯线以上后降至收缩区间。需求改善的背景下，企业销售活动较为顺畅，原材料库存指数为48.4%，较上月下降0.2个百分点，产成品库存指数为47.7%，较上月下降1.6个百分点，显示产成品出库明显加快。
　　建筑业PMI线下续升。6月建筑业商务活动指数为49%，较上月上升0.2个百分点，实现连续2个月上升。其中，土木工程建筑业景气水平较上月明显上升，土木工程建筑业商务活动指数升至55%以上，较上月上升超3个百分点，新订单指数结束连续11个月50%以下运行走势，升至51%以上。6月建筑业业务活动预期指数为51.1%，比上月下降0.4个百分点。
　　服务业PMI线上续升。6月服务业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.1个百分点。分行业看，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；航空运输、房地产等行业商务活动指数继续低于临界点。服务业业务活动预期指数为56%，比上月上升0.6个百分点，企业对市场发展预期向好。
　　风险提示：内需修复速度不及预期；国内政策变动；国际贸易环境变动。