【原油】
　　周末美伊冲突骤然升级，美国对伊朗发动军事打击，伊朗则以袭击霍尔木兹海峡油轮和打击科威特、巴林美军设施作为回应，并缺席原定28日的技术性谈判。美方官员称双方同意停火并将于本周会晤，这与特朗普声称的“多哈会谈”形成呼应，但伊朗副外长否认本周有会谈安排，以国防部长称以军已做好对伊朗采取独立军事行动的准备。美伊和平协议前景不明。基本面方面，EIA显示美国商业原油、SPR及库欣库存全线大幅去库，库欣跌破2000万桶临界低位，炼厂补库需求迫切，IEA亦面临回补战略储备压力，短期现实依然紧绷。市场正陷入深度去库现实与供应快速恢复预期的博弈，油价近期在区间内窄幅震荡。海峡通航恢复尚需时间验证，库存拐点未显现，地缘反复无常加剧双向波动风险，建议保持谨慎，严控仓位。
　　【贵金属】
　　隔夜特朗普称美伊将会谈，伊朗方面则表示尚未安排任何会晤。谅解备忘录的执行存在波折，美联储收紧流动性预期压制全球风险资产表现，贵金属短期反弹动能有限，国际金价继续测试2025年四季度低点3900-4000美元/盎司区域支撑。聚焦本周美国非农数据指引。
　　【铜】
　　隔夜铜价微跌震荡，技术上，市场观察MA60均线与短期均线位置表现，周一上海铜现货平水交投，广东铜转20元/吨贴水，精废价差回升。铜价跌势下，中下游补库一般，SMM社库本期增加1400吨至20.74万吨。周内继续关注贵金属节奏，等待美国就业指标。同时，继续等待美国精炼铜关税轮廓预期。目前美伦价差震荡在500美元水平，LMEO-3月现货贴水25美元。交易上尝试期权组合，买入低执行价看跌、卖出高执行价看涨。