【原油】周末美伊冲突再起，美国对伊朗发动军事打击，伊朗袭击航行在霍尔木兹海峡附近的油轮并打击了位于科威特和巴林的美军重要基础设施，伊朗未参加原定28日的技术性谈判。然而，开盘前局势再度得到控制，美国官员透露双方同意停止袭击并将在本周会晤。基本面方面，EIA数据显示美国商业原油、战略储备及库欣库存继续大幅去库，库欣跌破2000万桶临界低位，同时炼厂因原料紧缺存在补库需求，IEA亦有回补战略储备压力，短期现实依然紧绷。市场正面临大幅去库现实与供应快速恢复预期的博弈，海峡全面通航尚需时间验证，库存拐点未见，油价大幅波动风险仍在，建议谨慎参与。
　　【沥青】原油已回吐完所有地缘溢价，跌回至战前水平。沥青期价虽跟随原油走低，但绝对价格仍显著高于战前。从基本面来看，沥青自身表现偏强:7炼厂排产环比虽有提升，同比依然深跌，供应紧张延续。厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。盘面上，沥青在原油深跌过程中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。当前原油跌势已充分反映市场对供应恢复的预期，边际利空影响趋于消化。在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，可择机逢低布局多单。
　　【燃料油&低硫燃料油】协议达成后，海峡通行量一度上升，但上周末过境船只再度遇袭，通过量有所回落，显示通航恢复仍较为脆弱。当前价格已基本回到战前水平，脉冲式供应增加与需求修复节奏错配，市场或进入宽幅震荡阶段。不过需求端高硫发电旺季已至，且今年埃及未提前备货，近月发电需求预计构成刚性托底，后续重点关注地缘进展、中东南亚发电采购落地及海峡通航恢复节奏。低硫方面，供应环比小幅增加，紧张格局有所缓解，但核心变量仍在于海外成品油裂解价差及科威特Al-Zour炼厂恢复进度。柴油裂解短期难以快速回落，仍对低硫形成支撑;但一旦供应端出现显著恢复，因缓冲空间有限，价格下行速度可能较快。