【原油】夜盘油价止跌反弹，地缘风险再度升温:内塔尼亚胡重申拒绝从黎巴嫩南部撤军，并称将阻止伊朗获得核武器，阿曼附近货船遭袭，为油价提供短期支撑。霍尔木兹海峡通航持续恢复，24日单日通过78艘，创冲突以来新高，本月日均通航量已恢复至冲突前57%。基本面看，EIA数据显示美国商业原油、战略储备及库欣库存继续大幅去库，库欣跌破2000万桶临界低位，同时炼厂因原料紧缺存在补库需求，IEA亦有回补战略储备压力，短期现实依然紧绷。市场正面临大幅去库现实与供应快速恢复预期的博弈，海峡全面通航尚需时间验证，库存拐点未见，油价大幅波动风险仍在，建议谨慎参与。
　　【沥青】随着连续多日大幅下挫，原油价格回落至战前低位水平。沥青期价虽跟随原油走低，但绝对价格仍显著高于战前。从基本面来看，沥青自身表现偏强:7炼厂排产环比虽有提升，同比依然深跌，供应紧张延续。厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。盘面上，沥青在原油深跌过程中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。当前原油跌势已充分反映市场对供应恢复的预期，边际利空影响趋于消化。在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，可择机逢低布局多单。
　　【燃料油&低硫燃料油】中东地缘冲突缓和，霍尔木兹海峡过境船只增加，但恢复过程仍有波折。昨日新加坡旗集装箱船在阿曼附近海域遭不明弹体击中，IMO已暂停海峡海员撤离行动。但海峡永久关闭的风险已显著降低，国际油价下行趋势较为明确，燃料油受成本端走弱传导，预计延续回调后宽幅震荡。分品种看，高硫方面，海峡通航恢复将带来脉冲式供应增量，且供应释放节奏预计快于需求修复，对盘面形成压制。但俄罗斯基础设施再度遇袭，此前作为补充来源的俄货源恢复难度较大;需求端高硫发电旺季已至，且今年埃及未提前备货，近月发电需求预计构成刚性托底。后续重点关注地缘进展、南亚发电采购落地及海峡通航恢复节奏。低硫方面，核心变量在于海外成品油裂解价差及科威特Al-Zour炼厂恢复进度，近期偏紧格局虽有缓解，但柴油裂解短期难以快速回落，仍对低硫形成支撑;不过一旦供应端出现显著恢复，因缓冲空间有限，价格下行速度可能较快。