核心观点
　　26Q1全球智能眼镜市场延续高速增长态势，行业景气度持续上行。据IDC数据，2026Q1全球出货量达356.6万台，同比增长130.1%：其中音频及音频拍摄眼镜出货224.8万台，同比增速达167.4%；AR/VR眼镜同步保持高增长，出货量131.8万台，同比增长85.9%。中国市场方面，一季度出货量共61万台，其中，音频拍摄眼镜占比提升至43.4%，同比增长513.1%，产品结构升级特征显著。今年智能眼镜首次被纳入数码和智能产品购新补贴范围，补贴降低了消费门槛，有效激活了市场需求，商务部数据显示1-5月重点平台销售额增长2.8倍。26Q1线上智能眼镜销售品牌集中度较高，根据奥维线上监测数据显示，26Q1线上智能眼镜品牌275个，销额CR5为64.8%，前五分别为Rokid、夸克、XREAL、雷鸟、VITURE，零售额分别为1.2亿元/8715万元/6556万元/5891万元/3525万元。
　　头部企业IPO进程加速，资本竞速全面打响。行业头部企业资本化进程持续提速，XREAL、Rokid（灵伴科技）同步发力。4月1日，XREAL正式向港交所递交招股书，拟于香港主板挂牌上市。XREAL2023至2025年营收分别为3.90亿元、3.94亿元和5.16亿元，2025年同比增长30.8%；净亏损逐年收窄，分别为8.82亿元、7.09亿元、4.56亿元，三年累计亏损20.47亿元；毛利率从2023年的18.8%提升至2025年的35.2%。海外市场贡献主要收入，2025年海外收入占比71%。股东阵容涵盖阿里（持股6.68%）、快手（6.66%）、顺为资本、立讯精密及GentleMonster等。若IPO顺利推进，XREAL有望成为国内智能眼镜首家上市企业。Rokid密集引入了一批上市公司背景的产业资本，2026年3月至5月间，以平均每半个月引入一家上市公司的节奏，完成了与华策影视、康耐特光学、豪鹏科技、艾为电子、广和通、精智达六家产业链企业的战略融资。
　　AR衍射光波导与CPO玻璃基板共享玻璃微纳加工工艺，AI基建景气度较高，有望带动AR眼镜显示核心配件快速迭代。两大赛道均以玻璃为基材，依赖纳米压印、TGV（玻璃通孔）等微纳加工技术实现光波导与光互连结构的规模化制备。AR方面，衍射光波导是消费级AI眼镜的核心光学方案；CPO方面，康宁等厂商正推动玻璃基板从封装载板升级为光互连载板。二者在TGV成孔与金属化填充、纳米压印模板制备等工艺环节复用，需求共振下，具备平台化加工能力的设备及材料企业有望受益。同时，AI基建景气度较高，若CPO玻璃基板方案成为主流，上游相关光波导技术有望快速迭代，有望带动AR眼镜显示核心配件升级。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：AI眼镜行业进入“硬件放量+ AI赋能+生态扩张”的黄金期，国产品牌和国际科技巨头布局力度加强，家电企业跨届势头不减。持续看好投影龙头跨界布局AI眼镜赛道的前瞻布局与技术积淀，依托自身在微型光机、光学成像领域的成熟研发与量产经验，具备快速落地产品的核心优势。同时关注具备制造能力的零部件厂商，依托产业投资绑定上游光学技术企业，布局AR眼镜整机代工业务，有望承接行业增长红利。
　　投资标的：
　　1）投影龙头自研光机且Micro LED技术储备深厚，光学显示优势或可迁移至AI眼镜端。相关标的：极米科技(688696，未评级)。
　　2）通过战略投资与理湃光晶深度绑定，构建“核心光学技术+整机组装制造”的产业协同闭环，布局AR眼镜整机组装业务，4月已通过客户审核与实现小批量试产验证。相关标的：比依股份(603215，未评级)。
　　风险提示
　　新品落地不及预期风险、行业竞争加剧风险、技术迭代风险。