核心观点
　　重视军工电子民品高端业务突破，继续看好商业航天反弹及白马龙头左侧配置机会。本周军工板块下跌3.86%，军工电子核心标的波动向上、周五商业航天逆势反弹。我们除继续看好商业航天反弹、下半年白马龙头估值修复外，新增提示军工电子民品高端破局机会。
　　军工电子：高端民品业务有望成为第二增长极。市场对军工电子标的主要关注其防务业务，认为民品业务占比不高、利润贡献有限。我们认为军工电子企业凭借在前瞻领域高研发投入、防务高可靠领域应用经验，近年来加快开拓民品高端市场，其在战新产业的成长性和利润贡献被低估。（1）连接器：龙头企业中航光电和航天电器近年来加大在信创、国产算力领域互联产品的研发和配套，其高速连接器、高速模组、液冷连接器等产品在行业头部客户处实现规模化应用。此外，航天电器研发的光柔性背板、中航光电研发的224Gbps近封装高速线缆模组等产品，可应用于服务器、数据中心等领域；（2）被动器件：受益于产品涨价和民品市场开拓。军工mlcc电容、钽电容公司近年来加速布局和开拓服务器、通信、新能源车等民品高端市场，并研发薄膜电容、超级电容、陶瓷薄膜电路等新产品推向民品市场，将受益于被动器件涨价和民品业务快速增长。
　　商业航天：周五逆势上涨，重要催化临近，看好板块反弹。周五商业航天逆势上涨，展望7月我们继续看好商业航天反弹，1）火箭端：此前市场担忧火箭发射推迟，但长征十号乙、朱雀三号遥二等可回收试验有望在7月陆续进行，回收技术有望首次实现突破；同时民营头部火箭单位资本化进度也有望加速。2）卫星端：此前市场担忧卫星的发射和验证进度缓慢，但当前两大星座目前均已出现明显拐点，千帆星座组网及研发验证进度近期持续加速，我们认为未来的高频次发射有望成为常态化；同时星网实验星正持续验证，新一代核心技术环节将加速论证，高速率激光通信终端与5GNTN相关技术正陆续进行技术验证。我们认为催化临近叠加交易结构变化有望带来商业航天板块的投资机会，继续看好垣信核心公司、卫星端提前布局新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理及手机端芯片）的核心公司。
　　军工内需&航空航发：拐点或渐行渐近，核心龙头现左侧配置机会，未来弹性在新质战斗力方向。今年3-6月，受风偏和内需军工规划订单下放不及预期等影响，传统军工板块持续调整。6月以来，我们提示内需军工的配置机会，认为当前对内需军工的悲观预期已较为充分，逐步进入配置区间。中航重机、中无人机、中航光电、中航沈飞等公司高管增持体现出对中长期发展的信心。尽管关注度仍很低，当前位置我们继续看好白马龙头的左侧配置价值：“十五五”规划下半年有望落地，叠加民用大飞机&两机和国际业务需求；此外，“十五五”规划落地后，无人&反无人装备、网电攻防、水下等新质战斗力方向作为增量方向，预期层面弹性更大。
　　投资建议与投资标的
　　看好军工电子核心标的、商业航天反弹及内需军工白马龙头估值修复：
　　军工电子，看好加速开拓民品高端的龙头公司，相关标的：航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、火炬电子(603678，未评级)、振华科技(000733，增持)、宏达电子(300726，未评级)、鸿远电子(603267，未评级)；
　　关注内需军工产业进展，看好核心白马和新质战斗力方向反弹，相关标的：中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、中航机载(600372，增持)、航发动力(600893，买入)、国睿科技(600562，未评级)、七一二(603712，未评级)等
　　商业航天，看好新一代卫星核心技术环节以及千帆星座，相关标的：信科移动U(688387，未评级)、烽火通信(600498，未评级)、国博电子(688375，买入)、上海瀚讯(300762，未评级)、海格通信(002465，买入)、陕西华达(301517，未评级)
　　风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期等。