美伊冲突缓和原油供应将重回过剩状态
　　2月底，美国和以色列突然袭击伊朗，引发伊朗强烈反击，霍尔木兹海峡原油运输通道中断。美伊战争打乱了OPEC+的增产节奏，尽管OPEC+仍不断出台增产原油的政策，但实际上无法实施。全球多个国家紧急释放战略石油储备，以应对原油供应减少。6月中旬，美伊签订谅解备忘录，霍尔木兹海峡将重新开放，原油供应将逐步回升，预计四季度重新转变成为供应过剩。
　　部分环节供应显著下降下半年有望回升
　　上半年，PX装置虽然有检修，但集中检修力度不大，国内PX产量稳中有升；从韩日等国家进口存在下滑预期，4月进口PX环比下降较为明显。PTA开工率在4-5月持续下降，装置检修持续时间超过正常需要。乙二醇开工率下降主要集中在3月，4月处于低位，5月乙二醇开工率回升，国内乙二醇供应总体稳定，4月，中东地区的乙二醇进口数量显著下降。下半年，聚酯产业链各环节的供应情况有望回升，国内开工率预期回升，PX和乙二醇进口数量有望恢复。
　　上半年产业链需求受到抑制三季度需求或有所好转
　　3月，聚酯产业链受原油价格上涨影响普遍大幅上涨，但价格向下游传导不畅，3月下旬长丝工厂持续减产，6月初长丝开工率进一步下降，开工水平低于春节放假期间。7-8月，纺织服装原料需求处于传统淡季，需求暂时仍难好转，预计三季度需求将会好转，被抑制的需求存在延后集中释放的可能。
　　展望
　　中东局势成为决定原油供应的关键因素，今年上半年受原油供应下降以及高油价的制约，原油需求预期也转弱。根据目前中东局势，8月原油供应或将回升，预计四季度重新回到供应过剩状态。
　　聚酯产业链方面，3-6月，聚酯产业链多个环节开工率偏低，但低开工率不会长期维持，在原油供应不短缺的情况下，下半年开工率预期将回升；净进口的PX和乙二醇的进口量有望逐步回升。下半年，下游需求将经历明显的淡旺季切换，由于上半年需求偏弱，短期仍将维持弱势，三季度被抑制的需求有集中释放的可能。综合来看，成本推动作用转弱，产业链需求好转时对价格形成支撑，三季度产业价格有望反弹，四季度或再度转弱。
　　风险因素：国际油价超预期下行；产业链需求持续低迷