供应：欧佩克6月报显示，5月OPEC+原油总产量3313.2桶/日，环比减少18.5万桶/日。其中欧佩克原油产量1882.9万桶/日，环比减少17.7万桶/日。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，中东各产油国储油设施饱和，均大幅减产，关注地缘形势缓和后产量恢复情况。IEA将2026年全球石油供应增长预测为-390万桶/日，2027年有望增加800万桶/日，预计欧佩克+产油国的产量将在2026年下降470万桶/日。冲突后中东日均原油发货量1000万桶以下，主要是沙特延布港（400万桶/日左右）、阿联酋富查伊拉港（150-200万桶/日）、伊拉克北向管道（20-25万桶/日）。OPEC+代表表示，计划截至9月分3次进一步提高配额，以完成这一复产进程，最后一批供应限制定于明年解除。美国原油产量稳中有升。随着美伊谈判初步达成，霍尔木兹海峡逐步开放，中东原油主产国原油出口量有望缓慢恢复，关注后期具体恢复情况。
　　需求：IEA预计2026年全球原油需求增速预测为-110万桶/日（此前预计为-42万桶/日），2027全球石油需求预计增加200万桶/日，石油市场可能出现供应过剩。欧佩克将2026年全球原油需求增速预期从117万桶/日下调至97万桶/日，连续第二次下调预测，印度和中东的需求下调是主因。EIA短期能源展望将2026年全球石油需求预计增速为-110万桶/日（此前预计为+20万桶/日），2027年预计增速为+250万桶/日。美国炼厂开工率高位，终端需求向好。中国炼厂开工率低位运行，其中主营炼厂开工率低位反弹，独立炼厂持续降负荷。日本炼厂由于其国内释放战略储备及部分替代进口来源，炼厂开工率回升至正常水平。
　　库存：中东国家内部库存基本满库容。全球浮仓库存低位。美国原油库存持续去库，成品油库存短线反弹但仍在同期最低位。中国港口库存偏低。EIA预计全球石油库存2Q26平均下降630万桶/日，3Q26下降760万桶/日；OECD库存降至2003年以来最低。
　　观点：总体看地缘风险较前期已有明显回落，重点关注后期霍尔木兹海峡持续通行情况。原油基本面暂未发生实质性改变，不过市场已提前交易供应回归预期，国内原油已全部回吐美伊冲突后的丈涨幅。中国炼厂开工率低位运行，美国炼厂开工率高位，需求季节性偏好，全球石油库存偏低。技术面趋势转空。
　　策略：操作方面维持逢高偏空交易，SC2608合约压力位参考500-520元/桶。