月度观点
　　行情回顾：5月原油行情维持高位宽幅震荡为主，主要仍受美伊地缘形势、谈判与军事冲突反复交织，消息面反复影响而波动。
　　供应：欧佩克5月报显示，4月OPEC+原油总产量3319桶/日，环比减少173.8万桶/日。其中欧佩克原油产量1898.3万桶/日，环比大降172.7万桶/日。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，中东各产油国储油设施饱和，均大幅减产。IEA将2026年全球石油供应增长预测为-390万桶/日（此前预计为-150万桶/日），预计欧佩克+产油国的产量将在2026年下降470万桶/日，预计将非欧佩克+产量将在2026年增加82万桶/日。目前运输方面，中东日均原油发货量降至1000万桶以下，主要依赖于沙特延布港（400万桶/日左右）、阿联酋富查伊拉港（150-200万桶/日）、伊拉克北向管道（20-25万桶/日）。欧佩克+计划在未来三个月继续分阶段提高产量目标，以恢复剩余部分，但由于地缘形势导致波斯湾出口受阻，多数主要成员实际上无法真正实现这些增产。美国原油产量稳中有升。
　　需求：IEA预计2026年全球原油需求增速预测为-42万桶/日（此前预计为-8万桶/日），受袭击、原油供应减少以及出口限制的影响，2026年全球炼油厂加工量将下降160万桶/日。欧佩克将2026年全球原油需求增速预期从138万桶/日下调至117万桶/日。EIA短期能源展望将2026年全球石油需求预计平均增长20万桶/日，低于上期的60万桶/日。美国炼厂开工率回升至高位，终端需求继续向好。中国炼厂开工率继续下行，主要因中东问题进行预防性降负。日本炼厂由于其国内释放战略储备及部分替代进口来源，炼厂开工率回升。
　　库存：中东国家内部库存基本满库容。全球浮仓库存下降。美国原油库存去库，成品油库存继续走低。中国港口库存偏低。高盛集团测算显示，全球原油库存最早可能于5月底跌破相当于全球100天需求量的水平。截至4月底，全球原油库存约相当于全球101天需求量，预计5月底将降至98天。
　　观点：美伊地缘形势仍复杂多变，最终协议仍未敲定，霍尔木兹海峡通行量仍在低位。原油供应紧张格局还没有改变，北半球需求旺季，库存持续走低。盘面受地缘消息反复波动，预计总体价格重心下移，但在供需偏紧格局下，即使谈判落地，通航恢复，也暂难回落至冲突前水平。
　　策略：操作上短线交易为主，SC2608区间参考550-630元/桶。