投资要点：
　　周度回顾：本周保险Ⅱ(申万)下跌3.13%，跑输沪深300指数1.64pct；10年期国债到期收益率上行0.47BP至1.73%。本周保险估值受资金面影响回调。本周证券II（（申万）上5.36%，跑赢沪深300指数6.84pct，板块PB估值上升至1.31倍。
　　保险行业：本周金监局披露5月份保险业经营情况。从负债端看，2026年1-5月人身险原保费收入同比+6%，财产险原保费收入同比-1%。人身险公司2026年1-5月累计原保费收入同比+5%，其中寿险、意外险、健康险分别同比+6%、-11%、+0%，寿险在居民挪出背景下保费增长显著。财产险公司2026年1-5月累计原保费收入同比+2%，其中车险、非车险分别同比+0%、+4%，非车险中责任险、农险、健康险、意外险分别同比+9%、-1%、+15%、+8%，车险业务增速受新车销售增速放缓影响，2026年1-5月新车销量及新能源车销量同比分别-4%、+4%，非车险业务在健康险增长带动下保持增长，健康险保费贡献仍为非车险首位。从资产端看，保险行业2026年1-5月总资产较年初+5%，其中人身险、财产险公司增速分别为+5%、+6%，总资产保持稳定增长。坚定看好保险板块投资机会。近期保险股估值回调主要受资金层面影响，短期看二季度权益投资预计显著改善，有望带动中报利润重回增长；中长期来看，保单价及保费规模扩张带动的盈利中枢改善的趋势并未改变，保险长期增长潜力并未被充分定价，有望开启价值重估新阶段。关注：投资弹性较强的【中国人寿H】、【新华保险AH】，2026年业绩有望领先同业的【中国平安AH】、经营稳健且股息率较优的【中国太保AH】。
　　证券行业：2026年上半年，A股市场交投活跃度大幅提升，券商中报业绩预期高增：1）一方面，源于上半年交易业务活跃，截至本周五沪深两市日均股票成交额为2.73万亿元，较2025年上半年同比大幅增长96.0%，沪深两市两融余额达3.02万亿元，同比2025年上半年增长63.9%，预期带来经纪业务和信用业务收入大幅提升；2）另一方面源于投资收益的继续高增，二季度以来，沪深300、科创综指分别上9.4%、44.8%，预计券商自营、私募子公司和另类子公司投资业务均有改善；3）股权融资方面，IPO发行全面回暖，2026年上半年A股IPO发行共74家，对应融资规模907.40亿元，同比增长142.9%，投行业务收入有望同比增长。综合来看，权益市场交投活跃度提升将直接带动券商多业务条线景气度提高，经纪、两融和自营业务作为与市场交投景气度关联度最高的核心条线，或将成为中报业绩增长的主驱动力，建议关注经纪、两融业务市场份额较高、自营业务获利能力优秀的头部券商。选股方面看好以下主线：一是受益于市场马太效应加剧带来估值修复甚至实现估值扩张的头部券商，如【国泰海通A+H】、【中信证券A+H】；二是权益投资能力相对突出利润增速能够强于同业的大中型券商，如【东方证券A+H】、【东吴证券】和【国信证券】；三是提前交易公募基金景气度复苏的【广发证券A+H】；四是持续看好外资回流下【香港交易所】的配置机会。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。