上周铜价回落，主因美伊再度交火引发市场恐慌，双方此前签订的临时停火协议濒临破裂，中东局势难言平息；另一方面，部分美联储官员由鸽转鹰，加息预期的进一步强化令风险偏好回落。基本面来看，巴拿马铜矿有望重启复产，国内电铜产量高企，传统行业消费略显低迷，但新兴产业消费表现稳健，社会库存延续下探，美铜库存延续高位累增，非美供应仍然偏紧，内贸现货转向贴水，内盘近月转向小C结构。
　　整体来看，中东局势存在边际恶化风险，美联储官员立场逐渐转鹰，流动性收紧及地缘风险加剧背景下，风险类资产价格将持续承压；基本面上，部分中断精矿逐步复产，非美地区供应仍然偏紧，国内社会库存低位下探，新兴产业消费不断贡献增量预期，预计铜价短期将延续回调，关注中东局势的演变。
　　风险因素：美伊停火达成协议，年内加息预期减弱