核心观点
　　美的液冷制造基地预计27年投产，推动液冷全栈布局。美的液冷制造基地已于2026年3月启动建设，总投资超10亿元，主要覆盖自然冷磁悬浮冷水机、CDU等核心产品，预计2027年8月正式投产，将实现液冷核心组件的自主规模化量产能力。技术层面，美的楼宇科技已构建覆盖冷源、CDU、液冷末端及数字化运维的全栈矩阵，推出“风液同源”融合架构，实现机房风冷与服务器液冷的灵活协同。基于家用与商用空调压缩制冷技术的同源积累，美的在磁悬浮冷水机组、CDU、冷却液回路等核心部件上具备工程协同与成本优势，目前已形成磁悬浮主动式CDU、新一代风冷磁悬浮离心机组、工业级CDU三层产品体系，从冷源到末端实现全链路自主可控。商业落地方面，公司已中标中国电信粤港澳大湾区全液冷智算项目、芜湖T3级数据中心CDU供货，并与阿里巴巴签署战略合作，聚焦AIDC液冷温控，共建绿色算力底座，有望在液冷赛道持续兑现竞争优势。
　　参股公司陆续IPO，Q2/Q3有望持续确认投资收益。科沃斯全资子公司直接持有仙工智能（06106.HK）644.67万股，占发行后总股本5.83%，仙工智能已于6月24日在港交所上市，预计对科沃斯2026年归母净利润产生约2.05亿元正向影响。TCL科技通过全资子公司TCL创投间接持有智谱华章（02513.HK）股权，智谱已于2026年1月8日在港交所主板上市，TCL创投亦为国仪量子技术（合肥）股份有限公司早期投资方，该公司拟募资11.69亿元科创板上市，已于6月11日获证监会注册批复。美的集团通过全资子公司美的投资有限公司持有长鑫科技集团股份有限公司约4.5066亿股，占发行前总股本0.75%，长鑫科技已于6月12日获证监会注册批复进入发行阶段。三家龙头外延投资聚焦AI大模型、智能机器人、量子科技及存储芯片等高景气方向，参股标的集中进入资本化兑现阶段，预计Q2/Q3对归母净利润形成阶段性增厚。
　　 618战报密集发布，清洁电器与白电龙头表现亮眼。科沃斯全渠道成交额40.2亿元，同比增长23%，扫地机器人与洗地机双品类线下线上全渠道销量、销额市占率均位列行业第一。石头科技全品类销额同比增长158%，手持产品同比增长421%，A30系列洗地机与蒸汽洗地机均获全国市场规模第一。美的系总销售额全网第一，跨品类套购用户数超90万，门店销售额超35亿元。海尔智家冰箱、洗衣机、热水器、冷柜等多品类全网份额第一，智慧家电产品销售额突破140亿元。海信系电视全渠道销售量占有率26.2%，销售额占有率32.0%，斩获全周期量额双冠，RGBMini LED电视全渠道销量、销额双第一。整体看，具备产品力与渠道优势的家电龙头在618大促中份额持续集中，Q2业绩确定性进一步增强。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。
　　主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)、海信家电(000921，未评级)、视源股份(002841，未评级)。
　　主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。
　　风险提示
　　以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。