本报告导读：
　　5月家电社零高基数压力延续，求是发文《以更大力度提振消费》,产业在线5月空调内销下滑高于外销，部分家电公司发布618战报。
　　投资要点：
　　投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐TCL电子（11.2X，2026PE，下同）、美的集团（12.4X）、海尔智家（8.7X）、海信视像（11.8X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(13.0X)、科沃斯(15.0X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（10.7X）、安孚科技（42.0X）、海容冷链（10.2X）、北鼎股份（19.4X）；4）地产链业绩修复拐点+股价底部向上：推荐老板电器（11.2X）、公牛集团（16.6X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（23.4X）、万朗磁塑（36.8X）。
　　5月家电社零高基数压力延续，求是发文《以更大力度提振消费》。2026年5月家电社零975亿元，同比-15.6%，1-5月累计4197亿元，同比- 6.9%；国补拉动效应边际减弱，高基数压力延续。2026年5月整体社零41,090亿元，同比- 0.6%；1-5月累计206,031亿元，同比+ 1.4%。6月18日求是网发文《以更大力度提振消费》，必须更好统筹惠民生和促消费的关系，更好统筹供给和需求的关系，更好统筹当前和长远的关系，紧抓重点、多措并举推动消费持续扩大，提出要夯实居民消费基础，要加快修复居民资产负债表，要进一步强化供需适配，要优化消费政策。
　　5月空调内销下滑高于外销：产业在线5月空调数据更新，5月内销出货高基数压力下同比下降-15%（1-5月累计-5.2%），外销好于内销，同比-4%（1-5月累计-6.8%）。内销高基数下下滑加深，终端低迷制约生产；出口市场降幅略有收窄，一方面受到同期较低的基数水平利好，另一方面海外市场需求在高温天气以及略有修复的地缘政治促进下有一定的增长。
　　部分家电公司发布618战报：1）美的集团：美的系总销售额全网第一，门店销售额超35亿；2）海尔智家：冰/洗/热/冷柜多品类全网份额第一；3）科沃斯：科沃斯+添可双品牌全渠道总销售额40.2亿元，同比增长23%，清洁电器行业销额第一；4）石头：618第一阶段扫地机器人市场份额35.69%，品类第一；洗地机份额30.76%，品类第一；5）拓竹：连续三年拿下京东、天猫3D打印类目销量、销售额双TOP1。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。