本报告导读：
　　5月家电出口增长提速，空调清洁线上销售数据亮眼，美加墨世界杯开赛有望拉动黑电需求。
　　投资要点：
　　投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐TCL电子（11.6X，2026PE，下同）、美的集团（13.2X）、海尔智家（9.5X）、海信视像（13.1X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(13.6X)、科沃斯(15.3X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（11.3X）、安孚科技（42.7X）、海容冷链（10.5X）、北鼎股份（20.4X）；4）地产链业绩修复拐点+股价底部向上：推荐老板电器（11.8X）、公牛集团（16.9X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（21.3X）、万朗磁塑（35.7X）。
　　5月家电出口增长提速：根据海关数据，以美元计价，5月中国出口金额同比+19.4%，1-5月累计出口金额同比+15.5%。分国别看，5月中国对美国/欧盟/俄罗斯/东南亚/拉美/非洲出口金额增速分别为+35.4%/+7.6%/+35.8%/+24.3%/+6.1%/+18.6%。5月家用电器出口金额为89.8亿美元，同比+9.4%（4月同比+7.1%）；出口数量为41989万台，同比+8.8%（4月同比+6.0%）；1-5月家用电器累计出口金额为427.8亿美元，同比+4.3%；累计出口数量为41989万台，同比+8.8%；出口量为191755万台，同比+4.1%。
　　空调清洁线上销售数据亮眼：根据奥维数据，26W22/W23空调线上销售量分别同比+72%/+19%，线上销售额分别同比+42%/+6%，均价分别同比-17%/-11%；冰箱线上销售量分别同比+2%/-11%，线上销售额分别同比+4%/-18%，均价分别同比+1%/-8%；冰箱线上销售量分别同比+17%/-11%，线上销售额分别同比-0%/-17%，均价分别同比-15%/-6%；扫地机线上销售量分别同比+20%/+30%，线上销售额分别同比+18%/+24%，均价分别同比-2%/-4%。其中，空调受厄尔尼诺现象高温天气及618促销催化下表现突出，清洁高景气延续。
　　美加墨世界杯开赛有望拉动黑电需求：美加墨世界杯已于当地时间6月11日开赛，参赛国的人口数提升了33%，参考历史世界杯会将传统的销售旺季提前，赛事预热期与开赛初期是大尺寸电视的黄金销售窗口。根据NIQGfK测算，今年5~6月电视销量、销售额有望实现双增长，其中拉美地区因时差友好和热衷拉动，或将成为本次世界杯电视销售表现最亮眼的市场；而欧洲、亚太地区受时差影响，电视销售的增长势头将较为平缓。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。