本周塑料观点：持货意愿继续转弱，基差暂现货向下修复，关注供应回升斜率
　　供应
　　中东局势缓和，通航量回升但仍不及战前1/2，衍生品后续供应预计回升，但斜率有待动态跟踪，衍生品利润压缩。6月塑料供应增量主要来自裂解端提负以及部分一体化炼化回归，跟踪检修计划，脑油及油制工艺检修量中枢仍高，7月需继续跟踪炼厂负荷是否能如预期提升。PE总开工79.1%/+1.8%。周内宁煤复产慢于预期，兰化榆林检修，独山子、四川石化回归，开工中枢回升。HD-LL价差历年区间上沿震荡，标品排产暂维持偏低，HD、LL持货同步走弱。
　　4月亚洲其他区域PE供应缩减幅度大于国内，到港几乎全部转口成交，5月继续转口，出口超预期。6月内外倒挂修复，近期北美报盘880$折7300、欧洲、南亚及东南亚等报盘增加，海外供需松动预期，大量装置复产，报盘多以7月装船、副牌为主，部分品种价格尚可，9月份进口量或有所增加，
　　需求
　　现货持续下行，下游利润已环比修复，但暂未出现集中采购(周五成交放量多在中游)，价格波动过大，或参考油价等指标释放采购。农膜经销商下单积极性走弱，地膜工厂依托短协订单；棚膜淡季难有回暖，膜厂开工低位。包装膜无新需求刺激，部分品类淡季，终端成品走货缓慢。管材建筑需求继续走弱，新单跟进不足，前期订单交付后，工厂调降开工，原料库存维持低位,维持原料下跌后刚需备货策略。HD中空、注塑订单不足，下游成品库存挤压，毛利挤压，需求低迷。开工分项：PE农膜-0.8%，包装膜-0.9%，PE管材-0.5%，PE中空-0.7%,注塑-0.2%。
　　观点
　　中东协议签署，但通航并未完全恢复，且伴有零星摩擦，油价偏弱但跌势放缓，聚烯烃利润压缩。油、石脑油、乙烯等原料跌幅小于衍生品。中东原料恢复需时间，7月炼厂化工排产持稳，PE负荷预计维持80%中枢附近，边际小幅回升。本周通航增量继续回升但远不及战前水平，原料流出但暂未兑现到炼厂负荷，7月开工中枢暂不给战前假设，8月若通航顺利有望兑现增量(进口也在8-9月到港)。需求方面持续跌价难以出现阶段性集中采购，有待油价指引，下游利润有修复。农膜经销商下单放缓，终端淡季备货意愿低，当下通航节点或给到下游旺季前再库存窗口，上游库存累积，周内煤化工让价释放压力、中游库存维持去化；供给冲击计价基本回吐，进口月度级别暂难回升，需关注供应恢复斜率，价格暂宽幅震荡看待。
　　估值
　　周内盘面继续下跌，9-1月差走弱，仓单高位注销。
　　生产利润：石脑油制-950（-430），煤制-170(-480)；乙烷制2710（+-700），外采乙烯-200（-550）,利润压缩。进口利润70(-50)品种比价：L-PP -290(+150)，L-PVC 2460(-130)
　　策略
　　1）单边：供应溢价集中回吐，估值已回到战前，关注供应变化，暂震荡看待；
　　2）跨期：7月负荷暂评估继续回升，需求淡季，供需环比转宽松，但产业前期被动去库，月间回调后估值已相对不高，暂震荡看待；
　　3）跨品种：关注L-PP01做扩；
　　风险
　　中东地缘缓和、霍尔木兹海峡停航恢复、裂解装置恢复、政策。