【行情复盘】
　　国内商品期市收盘多数下跌，贵金属跌幅居前，沪银跌7.28%；化工品全部下跌，20号胶跌7.22%；新能源材料全部下跌，碳酸锂跌5.54%；能源品全部下跌，原油跌5.19%；基本金属全部下跌，沪铝跌2.58%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌1.60%；黑色系多数下跌，铁矿石跌1.08%；农副产品全部下跌，红枣跌0.99%；非金属建材涨跌参半，PVC跌0.40%；油脂油料涨幅居前，豆一涨0.99%。
　　【重要资讯】
　　1、国际油价大幅下挫，美油、布油均跌逾4%。霍尔木兹海峡航运恢复，原油供应增加，地缘冲突溢价完全消退，美伊局势缓和市场预期供应将大幅增加，美联储加息预期升温推升美元施压油价，摩根大通下调布油后市价格预期。
　　2、美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目前通过霍尔木兹海峡的船只“没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费”。特朗普同时威胁道，如果相关信息不属实，美方将立即终止相关谈判。对于临时取消旨在降低住房成本和增加住房供应法案的签署计划，特朗普表示，不会签署那个法案，自己比任何人都懂房地产，降息才是关键。
　　3、国际海事组织（IMO）公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，称超过1.1万名滞留在海湾地区船舶上的船员将按照统一协调机制分阶段撤离。根据安排，伊朗负责北部航线的交通管理和航行协调，阿曼与美国负责南部航线的相关协调工作，船舶可根据自身风险评估自主选择航线。
　　【策略建议】
　　2026年上半年大宗商品市场呈现高波动、强分化特征，核心定价逻辑围绕"秩序新章的三重奏"展开：地缘政治博弈、战略安全诉求、新兴需求增长。当前市场已从"避险与宽松"逻辑向"滞胀与高利率"逻辑切换，品种间结构性分化加剧。
　　贵金属：贵金属价格与美联储降息预期高度相关。当前美国CPI逼近4%，PPI加速上行，市场降息预期彻底降温，甚至计价7月重启加息可能性，这对无息资产形成估值压制。但中长期看，全球高债务环境和地缘不确定性仍支撑贵金属的配置价值。白银因兼具金融和工业双属性，波动更大、弹性更强。目前波动率处于低位，可逢低布局牛差策略，或关注新一轮行情的看涨期权做多机会。
　　有色：AI数据中心从"低功率、分布式"向"超高功率密度"演进，带动工业金属需求显著提升。可重点关注铜、锡等板块核心领涨品种。期权波动率处于低位，可滚动布局牛市价差策略。
　　能源化工：美伊冲突引发霍尔木兹海峡供应中断风险，3月以来对能源市场产生显著冲击。但6月以来谈判反复，地缘溢价有所回落，市场从"战争预期"转向"谈判拉锯"定价。能化品整体价格及波动率已基本回落至战争前水平。但战争对供给的扰动短期不可逆，整体不宜过度看空，可布局化工品的阶段性反弹升波机会。
　　农产品：当前厄尔尼诺现象持续发展，成为下半年核心增量变量，叠加能源价格上涨推升化肥成本，农产品生产成本系统性抬升。整体看，农产品易涨难跌，价格和波动率双双处于低位的品种，有反弹升波趋势，空头策略谨慎。弱现实强预期大背景下，可布局逢低卖沽策略，等待行情筑底反弹。
　　黑色：房地产持续低迷是黑色系最大压制因素，尽管山西煤矿爆炸等事件点燃短期预期差，但基本面难改弱势。在下游无利润、内需无支撑环境下，价格上行空间有限。维持逢高做空思路，买入看跌期权或逢高备兑。
　　【风险提示】
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。