事件
　　近期，浙江沪杭甬披露2025年业绩。报告期内人民币口径，营收197.55亿，同比+9.36%；净利润53.25亿，同比-3.21%；经营活动的现金流为42.03亿，ROE为11.05%，基本EPS为0.89。
　　公司2025年度分红金额23.64亿，占当期归母净利润的44.39%；全年分红1次，每股派息0.4476HKD（税前）；按照年报披露日的股价计算，股息率为6.26%。
　　2026年Q1业绩，扣非后的归母净利润为13.12亿，同比-11.32%。
　　■点评
　　浙江沪杭甬公司，是一家主要从事高等级公路投资、开发、经营以及证券业务的港股上市公司，是浙江省唯一省属高速公路上市平台。所辖路产，包括沪杭甬高速公路、上三高速公路和甬金高速公路金华段等多条省内重要路产。截至报告期末，公司旗下高速公路营运里程已达1142公里，其中浙江省内运营里程1061公里，约占全省的18.73%。
　　公司三项业务，以2025年营收的人民币口径，分别为：高速公路103.9亿，证券业务75.5亿，其他业务18.2亿。
　　浙江沪杭甬、镇洋发展正在筹划及推进由浙江沪杭甬向镇洋发展全体股东发行A股股份换股吸收合并镇洋发展，浙江沪杭甬为吸收合并方，镇洋发展为被吸收合并方。首次披露是2025年8月，经过一系列推进，截止2026年6月的进度是“获得上交所审核通过，并已提交中国证监会注册”。
　　■投资评级
　　我们看好公司回归A股的动作，基于稳健运营、分红高股息和金融板块布局等因素，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　■风险提示
　　高速行业政策风险；网络分流的竞争风险；改扩建进度风险；