2026Q1亿航智能实现营业收入0.26亿元。2026Q1，亿航智能总收入为0.26亿元，同比-1.7%，环比-85.6%；净利润为-1.26亿元，去年同期为-0.78亿元，25Q4为-0.21亿元；调整后净利润为人民币-0.76亿元，去年同期为-0.31亿元，25Q4为0.40亿元。公司2026Q1收入下降，主要由于eVTOL产品的销量下降所致，部分被非载人业务的增长所抵消。2026Q1，公司eVTOL的交付量为4架EH216系列，2025Q1 EH216系列交付量11架，2025Q4eVTOL的交付量为66架（包括61架EH216系列和5架VT35）。
　　2026Q1，公司毛利率同环比双升。2026Q1，公司毛利率/净利率分别62.5%/-490.9%，分别同比+0.1/-191.6pct，分别环比+0.9/-479.1pct。
　　EH216-S商业化运营可期，空中媒体业务持续增长。1）从商业运营看，公司及运营合作伙伴正与中国民航局紧密协作，积极落实局方额外的运行和安全要求，以尽快启动公开售票飞行服务。目前，公司客户和合作伙伴已在全国建设超过40个eVTOL运营点，其中部分运营点已开展常态化飞行，公司将持续拓展运营网络。此外，公司持续优化EH216-S产品，重点提升运营效率及乘客体验。2）从新机型看，2025年10月，公司发布新一代长航程无人驾驶载人航空器VT35，其满载设计航程约200公里。VT35的研发及适航审定工作持续稳步推进。目前，项目已进入审定基础定义阶段。3）全球布局方面，公司eVTOL全球飞行版图已扩展至21个国家。泰国是亿航智能海外战略布局的重要标杆市场，在AAM沙盒计划框架下，公司正积极配合泰国民航局（CAAT）推进商业运营审批工作，并将泰国项目作为未来国际市场拓展的示范项目。2026年5月，亿航智能旗舰产品EH216-S在2026年FAMEX图卢姆航空展期间成功完成墨西哥及拉丁美洲首次载人无人驾驶eVTOL飞行。4）空中媒体业务方面，2026年第一季度，公司共完成22场空中媒体表演活动，交付1,000架GD4.0编队无人机。空中媒体业务收入约占公司当季总收入的40%，反映出客户认可度持续提升。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；关键技术推进不及预期的风险。
　　投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到订单交付节奏、研发支出加大等因素，我们下调盈利预测，预计2026-2028年公司收入分别为6.0/7.2/8.7亿元（原预计26-28年收入6.0/9.1/16.1亿），预计2026-2028年公司净利润分别为-2.5/-2.1/-1.4亿元（原预计26-28年净利润-2.5/-1.2/1.8亿），维持优于大市评级