核心观点
　　2026Q1公司营收同比增长30%，实现净利润0.18亿元。2026Q1，公司实现收入为6.81亿元，同比增长29.6%，环比减少32.0%，净利润为0.18亿元（2025Q1为-0.18亿元，2025Q4为1.53亿元），调整后净利润为0.48亿元（2025Q1为0.09亿元，2025Q4为1.81亿元）。2026Q1，公司激光雷达总出货量达47.17万台，同比增长140.9%。
　　2026Q1，公司净利率同比+6pct。2026Q1，禾赛科技的毛利率/净利率分别为39.1%/2.7%，分别同比-2.7/+6.0pct，分别环比-1.9/-12.6pct。2026Q1，公司三费率为43.9%，同比-10.9pct，环比+7.1pct。
　　激光雷达业务，公司ADAS和机器人领域多点开花，在手订单充沛。产品维度，公司发布自研的全球首款6D全彩超感光SPAD-SoC“Picasso”，搭载“Picasso”SPAD-SoC的新一代ETX激光雷达预计2026年下半年量产。客户维度，ADAS方面，公司宣布成为梅赛德斯－奔驰的激光雷达战略合作伙伴，并被确认为其L3级自动驾驶车型供应商。截至目前，禾赛已与全球40多家汽车品牌、160余款车型达成量产定点，覆盖中国销量前十的全部汽车品牌；机器人方面，公司JT128激光雷达助力荣耀“闪电”人形机器人在全球首个人形机器人半程马拉松赛夺冠，获得九识独家定点，深化新石器的合作，并与小牛电动合作进军两轮电动车市场。
　　战略增长业务，公司发布空间智能平台Kosmo。2026Q1，禾赛宣布开启从“空间感知”到“空间智能”的战略升维，打造连接数字世界与物理世界的“超级入口”，公司战略增长业务（即SGI业务）预计将于2026年第二季度开始贡献收入，并预计在今年贡献约人民币1亿元的净收入。公司推出SGI首款产品-空间智能设备“Kosmo”，深度集成了禾赛定制激光雷达、多传感器输入及自研的3DGS和AIGC算法，能够无缝捕捉并高保真重建三维环境，将空间数据采集从一项复杂且高成本的工作，转变为标准化、可规模化的基础设施，“Kosmo”已经收获首批订单，将开启一项围绕硬件、AI软件、空间数据以及未来平台服务搭建的全新规模化商业模式。
　　风险提示：原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。
　　投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别43.47/60.37/77.27亿元，归母净利润分别为5.13/8.81/11.96亿元，维持优于大市评级。