【市场回顾】
　　上周恒生指数下跌3.21%，恒生科技指数下跌2.14%，恒生中国企业指数下跌5.58%。一级行业板块中，工业板块逆势上涨，能源、必需性消费、非必需性消费和公用事业跌幅居前；二级板块中，半导体、硬件设备、电气设备、软件服务和机械板块表现相对较强，其中半导体板块当周上涨20.7%。整体来看，上周港股指数层面继续承压，但AI硬件、电子制造、半导体和电气设备等景气方向仍受到资金关注，市场延续结构性行情特征。
　　【投资建议】
　　市场环境：上周全球大类资产表现分化加剧。美股在科技板块带动下整体反弹，日韩股市继续受到AI基建板块带动，亚洲市场表现相对领先。受美联储议息会议影响，有色金属价格出现回落，美元指数与美债利率上行。美联储维持利率不变，但点阵图和新任主席沃什首次记者会释放偏鹰信号；日本央行加息至1.00%，全球套息交易、美元利率和离岸流动性短期均面临重新定价压力。
　　后市观点：外部环境边际收紧，结构性行情仍是主线
　　短期来看，港股面临的核心约束仍在流动性层面。美联储议息会议释放偏鹰信号后，市场对美债利率下行的预期有所降温，港股分母端改善空间受到限制；日本央行加息也可能对亚洲权益资产形成阶段性扰动。因此，在外部利率和资金流尚未完全稳定之前，港股指数层面或仍以震荡消化为主，难以快速形成全面上行趋势。
　　配置上，当前资金将更加关注板块的业绩兑现能力和中长期增长潜力，港股内部的结构分化仍是主要趋势。对于AI基建板块，由于其具备较强的业绩增长潜力，当前仍可保留相应敞口，但需注意短期交易拥挤度和波动放大的风险，可在回调时适度增加对具备业绩兑现能力的龙头及产业链核心标的的配置比重。在美联储政策利率、南向及外资流入、港股企业盈利预期尚未出现更明确改善前，我们认为港股市场或仍将维持“结构性行情”的运行特征。
　　【市场外部环境】
　　国内外经济数据跟踪：国内公布5月生产、投资与消费数据。
　　国内外央行最新动向：美联储维持利率不变，日本央行加息25bp。