投资要点：
　　可转债多因子模型。可转债市场经历了快速增长，市场体量的扩张为量化投资策略提供了充足的样本空间和流动性基础，使得多因子模型在可转债领域的应用走向实践可行。
　　梳理可转债因子进行单因子测试。主要对转债估值、转债量价、转债深度学习、转债分钟、转债Level2高频、正股量价、正股基本面进行单因子测试。整体上来说，可转债估值、正股基本面、正股量价中的动量因子的投资逻辑较强，历史回测效果较好。部分可转债高频、可转债分钟因子回测效果不错，但因子投资逻辑较弱，仅看历史回测结果，容易数据挖掘和过拟合。深度学习因子效果不错，但逻辑不透明。在可转债样本池，表现比较好的单因子有：双低、双低的6月ZSCORE、纯债到期收益率、平价/底价的6月ZSCORE、转股溢价率的3月ZSCORE、转债价格残差、转债正股10日涨跌幅差、深度学习TCN_l3_f9_day30_5d、TCN_l3_f9_day30_10d、GRU_f9_day30_5d、GRU_f9_day60_5d等因子。
　　筛选有效因子进行多因子加权。综合考虑超额收益水平、超额收益回撤和超额收益曲线走势情况，选择各类型适用的因子进行多因子加权得分。回测表明，偏债型多头组（前20%）组合年化收益19.53%，相对中证转债年化超额12.37%；周度双边换手率105.87%。平衡型多头组（前20%）组合年化收益21.27%，相对中证转债年化超额14.11%；周度双边换手率96.97%。偏股型多头组（前20%）组合年化收益31.27%，相对中证转债年化超额24.11%；周度双边换手率85.88%。
　　等权配置三个类型可转债组合得到周度调仓组合。多头组（前20%）组合等权配置组合，历史回测组合年化收益22.22%，相对中证转债年化超额15.06%，超额最大回撤-7.14%。相对样本池等权年化超额12.26%，超额收益最大回撤-7.14%，组合周度双边换手率为92.35%。考虑交易费用双边千三，相对中证转债年化超额为8.34%；考虑交易费用双边千二，相对中证转债年化超额为10.58%。2026年以来收益10.51%，超额收益5.59%，考虑千三费用超额收益2.99%。等权配置控制换手率组合，历史回测组合年化收益22.03%，相对中证转债年化超额14.87%，超额最大回撤-10.34%。相对样本池等权基准年化超额12.07%，超额最大回撤-8.30%。组合周度双边换手率为53.0%。考虑交易费用双边千三，相对中证转债年化超额11.02%；考虑交易费用双边千二，相对中证转债年化超额12.3%。2026年以来收益16.45%，超额收益10.99%，考虑千三费用超额收益9.66%。
　　风险提示。量化模型基于历史数据构建，存在过拟合风险。市场环境不断变化，历史规律存在失效风险，量化模型可能表现不佳或失效。量化模型样本内历史回测得到的结果，样本外可能失效。