本报告导读：
　　高频资金流模型显示，各大宽基指数的资金信号全面维持负向，客观反映出当前内部资金在各个维度的配置意愿尚未明显回暖，呈现阶段性流出特征。综上所述，我们认为，下周市场依旧将以震荡休整格局为主，尚未出现明显趋势。
　　投资要点：
　　 下周（20260615-20260618，后文同）市场观点：市场尚未出现明显趋势。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.18，低于前一周（0.74），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.18倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.63，低于前一周（0.74），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.30%和1.89%，处于2005年以来的75.62%和79.93%分位点，交易活跃度有所下降。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.14%、0.4%。2.国家统计局数据显示，中国5月CPI同比1.2%，和前值持平，不及Wind一致预期（1.37%）；PPI同比为3.9%，高于前值（2.8%）和Wind一致预期（3.53%）。3.根据中国人民银行数据，5月新增人民币贷款5200亿元，高于Wind一致预期（4227.08亿元）和前值（-100亿元）；广义货币（M2）同比增长8.6%，高于Wind一致预期（8.55%）和前值持平。事件驱动上，1.根据Wind，在美股盘中，巴基斯坦总理夏巴兹表示，伊朗和美国已就和平协议文本达成一致。另有美国政府官员表示，美方对在未来几天内与伊朗签署谅解备忘录抱有“80%至85%”的信心。2.根据Wind，北京时间6月12日晚间，SpaceX登陆纳斯达克，本次IPO发行5.556亿股，发行价135美元/股，募资约750亿美元，对应估值约1.77万亿美元。从过去30多年超级IPO的历史来看，包括Visa等大型案例在内，IPO发行前一周市场流动性往往会受到一定扰动，但上市后，对整体市场的冲击通常并不明显。上周，A股市场整体呈现修复态势。从消息面来看，美伊有望在近期签署和平协议，中东地缘尾部风险得到显著缓和，外部宏观环境释放积极信号；从技术面来看，Wind全A延续对SAR翻转指标的向下突破，且情绪模型相关趋势与加权信号均为负向，短期市场交易热度与赚钱效应依然偏弱；高频资金流模型显示，各大宽基指数的资金信号全面维持负向，客观反映出当前内部资金在各个维度的配置意愿尚未明显回暖，呈现阶段性流出特征。综上所述，我们认为，下周市场依旧将以震荡休整格局为主，尚未出现明显趋势。
　　市场回顾：上周（20260608-20260612，后文同），上证50指数上涨0.87%，沪深300指数下跌0.82%，中证500指数下跌1.76%，创业板指下跌3.22%。当前全市场PE（TTM）为23.5倍，处于2005年以来的81.8%分位点。日历效应上，2005年以来，创业板指在6月下半月表现较好。
　　因子拥挤度观察：成长类因子拥挤度出现上行。小市值因子拥挤度-0.46，低估值因子拥挤度-0.62，高盈利因子拥挤度-0.18，高盈利增长因子拥挤度0.22。
　　行业拥挤度：通信、综合、电子、建筑材料和有色金属的行业拥挤度相对较高，建筑材料和煤炭的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险