投资要点：
　　 下周（20260622-20260626，后文同）市场观点：市场或重回震荡休整的运行格局。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.00，低于前一周（0.18），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.00倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUTCALL比率震荡下降，周五为0.60，低于前一周（0.63），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.36%和1.97%，处于2005年以来的77.55%和82.29%分位点，交易活跃度有所上升。事件驱动上，1.根据Wind援引央视新闻最新报道，瑞士外交部19日证实美国和伊朗原定当日在瑞士举行的会谈取消。伊朗最高国家安全委员会秘书处19日警告称，伊朗将密切监督伊美谅解备忘录的执行情况，如美方违反，伊朗将采取坚决的反制措施。2.根据Wind，北京时间6月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场预期。本次会议是凯文·沃什就任美联储主席后首次主持的议息会议，标志着美联储进入新的领导周期。上周，A股市场整体呈震荡上行态势。从消息面来看，美伊原定会谈取消且地缘博弈存在反复的可能，中东地缘尾部风险有所升温，叠加美联储在新领导周期下维持利率不变，海外高息环境仍在延续，外部宏观预期依然面临不确定性扰动；从技术面来看，市场微观交易结构呈现一定的分化特征，一方面，Wind全A于近期向上突破SAR翻转指标，显示指数存在一定的技术性支撑；但另一方面，高频资金流模型显示，各大主要宽基指数的资金信号全面维持负向，客观反映出当前内部增量资金进场意愿依然不足。综上所述，我们认为，下周市场将在外部地缘扰动与内部资金面偏弱的共同影响下，重回震荡休整的运行格局。
　　市场回顾：上周（20260615-20260618，后文同），上证50指数上涨1.31%，沪深300指数上涨3.44%，中证500指数上涨6.99%，创业板指上涨11.02%。当前全市场PE（TTM）为23.5倍，处于2005年以来的81.8%分位点。日历效应上，2005年以来，创业板指在6月下半月表现较好。
　　因子拥挤度观察：小市值因子收益率持续下行。小市值因子拥挤度-0.48，低估值因子拥挤度-0.69，高盈利因子拥挤度-0.05，高盈利增长因子拥挤度0.16。
　　行业拥挤度：建筑材料、通信、综合、电子和有色金属的行业拥挤度相对较高，建筑材料和煤炭的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。