宏观&行业消息：【中国5月锌矿砂及精矿进口量同比下降19.33%，进出口分项数据一览】SHMET6月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年5月锌矿砂及精矿进口量为396591.57吨，环比下降11.42%，同比下降19.33%。中国5月从阿曼进口锌矿砂及精矿68267.35吨，同比上升310.97%。中国5月从秘鲁进口锌矿砂及精矿63409.94吨，环比下降45.43%，同比下降20.62%。出口方面，中国2026年5月锌矿砂及精矿出口量为0.18吨，环比下降57.62%，同比下降55.83%。中国5月向荷兰出口锌矿砂及精矿0.12吨，环比下降50.21%，同比上升148.94%。中国5月向英国出口锌矿砂及精矿0.04吨，环比下降67.42%，同比下降83.71%。（文华财经）。
　　盘面：周五LME锌主力合约收于3555美元/吨，跌幅2.05%；技术面均线MA20日均线支撑，均线粘连，波动幅度或加大。
　　供应：国内矿端的复产较为顺利，同环比皆有所上升;但进口端的减量同样明显，使得锌矿总供应有所下降，从数据跟踪上可见，矿端是在进入四月之后才逐渐转向短缺。后续从港口库存去化的时间点与TC变化并不同步可得出结论，进入五月之后矿端短缺的情况有所好转。而冶炼端虽然现货冶炼的利润已经转负，但一体化厂家的矿端利润持续上升至9000元/吨左右，企业总体利润处于绝对高位水平。结合TC价格连续回落至南方300，北方900元/吨左右的情况来看，一体化企业的总体利润依旧维持高位，并且伴随原材料供应量修复的过程，锌锭产量或将持续上行。综合加工费、进口量、港口库存和矿端开采利润来看，矿端转向宽松的预期有所停滞，之后需要看到实际的数据变化才能进一步推测，短期可能出现矿紧锭松的态势。
　　需求：总体需求并未发现亮点。镀锌的利润月内总体水平有所修复，但仍未出现明显的利润。当前镀锌的利润率水平有所反弹，从趋势来看，利润率已经接近盈亏平衡，可能会使得镀锌厂家的生产积极性有所下降。跟踪镀锌的周度产量可知，镀锌的开工率在月初的时间段内，受到假期影响，产量有明显的下降，并且受到原材料锌价高企影响，场内库存开始逐渐消耗，结合镀锌厂月内依旧维持亏损的现状来看，镀锌方面对锌的需求会将出现偏弱势运行的可能。预计在进入6月之后，产量至少很难出现上升。同时镀锌的钢厂库存和社会库存同步消化，反应终端需求仍有韧性。
　　库存与结构：LME库存和国内社会库存月内基本走平，但上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。
　　结论：观望
　　操作建议：观望
　　风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延