资讯：
　　山东地区针叶报价4900，阔叶4530，低端俄针4750。
　　盘面：
　　纸浆上半周空单离场价格企稳反弹，周四临近假期且宏观预期偏弱，快速跳水，形成新的空头趋势，短期或出现二次探底格局。全周价格运行区间4802-4916元/吨，本轮冲高行情仅由短线投机资金拉动，缺乏下游需求端实质性利好配合，短期维持震荡偏弱节奏。
　　供给：
　　国家统计局数据，5月中旬进口针叶浆5041.9元/吨，较上期下降1.1元，跌幅0%。钢联数据，4月进口255.53万吨，较上月+0.4万吨。
　　需求：
　　钢联周度数据：5月22日，双胶纸贸易商库存55.7，-0.1万吨，生产企业库存159.63，+0.79万吨，铜版纸贸易商库存39.5，-0.2万吨，生产企业库存45.54，+0.13万吨，白卡纸厂内库存159.1，-1.9万吨，商业库存313，-2万吨，生活用纸生产企业库存64.18，+0.27万吨。
　　库存与结构：
　　钢联周度数据：5月22日，全国港口库存228.3万吨，-1.6万吨，青岛港148.5，+0.3万吨，常熟港60.3，-3.1万吨。期货仓单场内仓单207266吨，，厂库仓单20000吨。
　　结论：
　　本周纸浆期货主力合约延续5月下旬低位运行态势，整体呈现低位窄幅震荡、小幅修复格局，周四节前资金离场，价格跳水，维持弱势。全周价格运行区间为4802-4916元/吨。本轮反弹仅依托成本支撑与空头减仓推动，缺乏产业需求端的实质性利好，反弹力度偏弱且空间受限。基本面方面，国内主流港口纸浆库存由小幅去库转为再度累库，货源供给宽松格局进一步强化；下游造纸行业深陷传统淡季，各纸种开工率走低，纸厂维持刚需采购模式，主动补库意愿缺失。外盘针叶浆报价小幅下调，叠加国际木片价格走跌，成本端支撑有所弱化，但综合CIF完税叠加杂费后4700-4800元/吨中期底部支撑依旧有效。期现基差处于历史低位，盘面深跌空间有限。综合判断，短期纸浆将持续低位磨底震荡，上方阻力突出，操作上优先采用稳健期权策略，短线依托区间交易，中长期可逢低布局远期多单博弈淡季过后的修复行情。