相关资讯：美伊代表团在瑞士开始谈判，这是美伊签署谅解备忘录后的首轮谈判。
　　焦煤：
　　期货继续下跌，现货大幅升水。蒙5#主焦煤报1358元/吨(-0)，蒙煤持平。活跃合约报1271元/吨(-99.5)，盘面继续下跌。基差+107元/吨(+99.5)，9-1月差-45.5元/吨（-6）。
　　供给小幅恢复，需求回落。523家矿山开工率报71.21%（+1.59），314家洗煤厂产能利用率报34.36%(-0.28)。230家独立焦企生产率报73.26%(-1.13)。
　　上游下游去库，钢厂补库。523家矿山精煤库存报170.91万吨(-4.05)，洗煤厂精煤库存304.73万吨(-25.02)。247家钢厂库存795.35万吨（+13.81)，230家焦企库存905.22（-28.21)。港口库存288.3万吨(-3)。
　　焦炭：
　　盘面下行，现货继续提涨。天津港准一级焦报1820元/吨(+50)，现货第七轮提涨落地，第八轮预期也将于近期落地。活跃合约报2019.5元/吨(-59)。基差+47元/吨(+112)，9-1月差-45.5元/吨(-6)。
　　供给下降，需求高位上行。230家独立焦企生产率报73.26%(-1.13)。247家钢厂产能利用率报90.81%(+0.52)，铁水日均产量242.24万吨(+1.38)。
　　中游累库，下游去库。230家焦企库存54.65万吨（+0.2），247家钢厂库存693.24万吨（-9.92），港口库存219.25万吨（+4.9）。
　　策略建议：
　　国际方面，美伊在瑞士进行谈判，双方均有意愿达成协议，但在黎巴嫩问题上仍有分歧。总的来看，市场对于该事件基本已经按达成协议方向完成计价，除非出现预期外的破裂如战争重启。油价在近几日维持低位震荡走势，小幅修复此前跌幅，但未能回到80以上。原油未来可能会基于现实供给的压力而短期上行，但长期向上预期已经随着战争结束终结。能源价格上涨，国际能源进口竞争等叙事不再成立，后续原油和煤炭的联系将逐步脱钩。国内方面，宏观继续维持内需弱外需强的格局，工业增加值小幅回落，固定资产投资完成额扩大跌幅，社融走弱，但出口和PPI继续维持向上趋势。黑色板块相对更看重内需，宏观上偏空。
　　焦煤方面，矿难之后，矿山产能利用率首度上行，说明复产已经开始，后续供给仍有修复空间。国产煤和蒙煤价差本周继续扩大，低硫骨架煤的结构性紧缺仍会持续，后续可观察该指标进一步跟踪。焦炭方面，焦煤现货的走弱并未影响焦炭现货的提涨，第七轮提涨已经落地，且第八轮提涨也即将落地。铁水产量维持高位，并未因利润下行而回落，焦炭需求仍有韧性。另外，此前大商所下调了焦炭的交易保证金比例，同时放宽其部分合约的交易限额。这是21年收紧以来的第一次放松，意义重大。后续焦炭持仓量有望上行，交易趋于活跃。
　　焦煤供给企稳回升，复产可能回对市场形成一定情绪上的压制。但鉴于焦煤盘面已经回调到第一日涨停价附近，基本已经回吐了情绪扰动带来的涨幅。目前盘面估值已经趋于合理，基差甚至已经高于矿难前，后续盘面有望回归基本面逻辑。焦炭相对而言不受蒙煤交割压制，主焦煤紧缺的传导更为顺畅，短期走势将继续强于焦煤。随着焦煤回调到位，利空因素也逐步计价，盘面将逐步企稳。建议JM09、J09焦多单轻仓继续持有，多09炼焦利润。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险）