回顾2026年上半年，黄金价格呈现“先暴涨后暴跌、整体收跌”的走势。年初至1月底，市场对美联储降息保持乐观预期，叠加地缘避险情绪升温，推动金价登顶历史峰值。此后行情急剧逆转，核心压制逻辑在于“地缘→油价→通胀→加息预期”的传导链条：美伊冲突爆发推高油价，引发通胀深度反弹，市场对美联储降息的预期从普遍乐观彻底转向加息担忧，美元走强、实际利率攀升，持续打压金价。白银走势与黄金方向一致但波动更为剧烈，其工业属性使价格弹性高于黄金，上涨时涨幅更大、下跌时跌幅更深；同时光伏需求受高银价反噬，工业端支撑减弱。上半年金银的核心定价逻辑已从避险情绪切换至货币政策预期，美联储政策走向成为贯穿始终的决定性变量。
　　展望后市，短期来看压制因素依然明显。美联储6月议息会议表态偏鹰；美伊和谈落地推动地缘风险溢价持续回吐，短期贵金属承压。中长期来看，全球央行购金趋势强劲，黄金已超越美债成为全球最大官方储备资产，去美元化与全球债务扩张构成金价长线核心支撑。白银方面，高银价正抑制光伏及珠宝消费，预计2026年缺口收窄，但矿产供给刚性约束未改，AI与新能源领域新需求正在对冲传统消费下滑。综合来看，短期承压不改长期向好，若后续通胀压力缓解、加息预期消化，贵金属有望重归上行趋势。
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