◆动力煤价格方面：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至6月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价860元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至6月18日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价760元/吨，周环比上涨20.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）634元/吨，周环比上涨15.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）720元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至6月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格104.5美元/吨，周环比下跌0.8美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价114.1美元/吨，周环比下跌9.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价93.8美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。
　　◆炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至6月18日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2160元/吨，周上涨80元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2380元/吨，周上涨95元/吨。产地炼焦煤：截至6月18日，临汾肥精煤车板价(含税)2040.0元/吨，周环比上涨90.0元/吨；兖州气精煤车板价1230.0元/吨，周环比上涨70.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1700.0元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至6月18日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价264.0美元/吨，周环比下跌2.0美元/吨。
　　◆动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至6月19日，样本动力煤矿井产能利用率为89.3%，周环比下降0.8个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为71.21%，周环比增加1.6个百分点。
　　◆沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至6月17日，沿海八省煤炭库存较上周上升183.50万吨，周环比增加5.22%；日耗较上周上升5.40万吨/日，周环比增加2.91%；可用天数较上周下降0.50天。内陆十七省：截至6月17日，内陆十七省煤炭库存较上周上升66.50万吨，周环比增加0.82%；日耗较上周上升43.10万吨/日，周环比增加13.87%；可用天数较上周下降3.00天。
　　◆化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比持平。化工周度耗煤：截至6月19日，化工周度耗煤较上周下降8.70万吨/日，周环比下降1.16%。高炉开工率：截至6月19日，全国高炉开工率84.3%，周环比持平。水泥开工率：截至6月19日，水泥熟料产能利用率为48.5%，周环比上涨4.5百分点。
　　◆我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为89.3%(-0.8个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为71.21%(+1.59个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比上升43.10万吨/日(+13.87%)，沿海8省日耗周环比上升5.40万吨/日(+2.91%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降8.70万吨/日(-1.16%)；钢铁高炉开工率为84.25%(持平)；水泥熟料产能利用率为48.51%(+4.47个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报860元/吨(持平)；京唐港主焦煤价格收报2160元/吨(+80元/吨)。值得注意的是，本周煤炭价格保持平稳，前期支撑煤价上涨的因素有所转弱，一方面国内水力发电出力增加，挤压火电出力空间；另一方面美伊缓和压制煤炭板块情绪，煤炭板块深度回调。展望后市，我们对煤价走势仍然保持乐观。供给端来看，主产区虽存保供压力，但安监高压态势未改，安全底线思维下国内增产空间仍受限。需求端来看，尽管水电替代增强，但随着旺季高温天气来临，全社会用电负荷仍将季节性攀升，煤电作为兜底电源增发空间可观，且厄尔尼诺背景下极端高温一旦兑现将显著放大火电需求。综合来看，后续旺季需求支撑坚实，安监与地缘对供给的约束未根本解除，煤炭板块震荡蓄势后仍有望重拾升势，建议关注板块回调配置机遇。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具