软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　节前郑商所白糖主力期货合约先抑后扬，价格重心下移，郑糖主力合约在5400-5450元/吨区间存在较强的压力。目前国内外糖市场整体呈现出“弱现实、强预期”的格局。国际市场来看，全球2025/26榨季糖供应过剩，2026/27榨季全球糖供需有分歧。目前巴西进入开榨季，虽然能源价格高企使得巴西制醇比较高、制糖比下降，但新榨季初始巴西甘蔗入榨量较大，巴西糖产量同比依旧是增加的，巴西糖升贴水报价连续走弱，利空国际市场糖价，并带动郑糖走弱。我国南方蔗糖厂基本收榨，今年产量同比增幅明显，但销糖率偏差，库存偏高，供应压力持续。中长期成本端支撑与天气扰动持续，糖价进一步下跌的空间预计也不大。
　　【交易策略】
　　低估值低驱动，短期郑糖二次探底后预计筑底小幅反弹，但上涨过程预计反复，短期考虑观望为主。SR2609合约支撑位关注5250-5280，压力位关注5400-5450；
　　纸浆
　　【市场逻辑】
　　因下游需求疲软及纸厂利润承压，国内买家缩减了木浆进口采购量，外盘供应商报价维持不变，加拿大及北欧针叶浆报价维持650-670美元/吨，目前进口报价高于国内现货价格，抑制国内采购意愿，纸厂普遍选择延后进货，部分买家转而采购性价比更高的俄罗斯浆或中国国产浆以控制成本，压制其他地区现货价格，阔叶浆因南美货源缩减叠加产区减产，对冲了中国市场的疲软需求，供应商报价相对坚挺。基本面看，4月全球木浆发运同比继续回落，其中针叶浆同比增2.3%，对中国发运同比增14.8%，阔叶浆发运同比减3.9%，对中国发运同比减1.7%，针阔叶浆对中国市场供应仍强于其他地区，国内成品纸需求临近淡季，同时港口木浆库存高位运行，海外针叶浆库存也相对较高，均对价格形成压制。因此目前针叶浆美金及盘面价格虽接近海外主流浆厂成本，但供给进一步下降前，趋势转强的动力不足。
　　【交易策略】
　　目前期货价格已触及主流浆厂成本，不过尚未引发明显减产，针叶浆库存仍较高，阔叶浆近期也小幅走弱，使短期纸浆反弹驱动仍不强。2609合约压力5100-5150元，支撑4800-4850元。操作上，空单减仓持有，短期新空单谨慎入场，关注是否有超跌反弹后的机会。