1.当前市场观察
　　择时层面，本周市场情绪显著回暖、价量重回上行趋势，但基本面偏弱、估值仍处于中性状态，维持震荡观点，建议半仓观望。一方面，国内5月信贷和社零数据持续下行，且结构层面呈现高端制造业景气度上行而内需相关行业景气度偏弱的状态，故基本面并不支撑市场普涨。不过，另一方面，上周我们曾担心的“市场价量趋势持续走弱”的情况并未发生，且在成长板块的带领下重回上行趋势，市场情绪也重回偏强状态。总的来看，在趋势与情绪重回共振的状态下，不宜过度追求顶部拐点的精准判断，但考虑到当前基本面与估值面的确也并不完全利好，故维持半仓状态相对合理。
　　风格层面，成长价值观点重回均衡，原因同样是成长较价值的短期价量重回上行趋势。进一步来讲，上周我们认为在海峡短期内有望重新开放的情况下，前期被风险偏好被压制的传统制造业、消费和金融板块或将有所反弹，但本周却出现了截然相反的走势，其背后的潜在原因有三：1）美伊协议达成预期在前期市场表现中已经得到充分反映，当前市场定价已对地缘扰动逐步脱敏；2）沃什周中偏鹰表达，导致美元以及美债收益率重新上行，考虑到当前以AI为核心的科技产业对利率并不敏感，传统行业反而受加息预期影响再度被压制；3）5月消费数据在假期加持下仍显露出疲态，新旧动能分化未见明显收敛，市场资金“高切低”逻辑并不牢固，故当前建议重回均衡配置以规避震荡市场下快速轮动的市场风格。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，当前市场估值水平仍偏高，中长期配置性价比尚未达到较高水平。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为90.65%和74.36%，成立以来分位数分别为62.26%和43.24%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为91.89%和81.22%，成立以来分位数分别为47.91%和50.84%。
　　短期择时：本周量化择时信号维持中性。结构上，宏观基本面维持中性，估值面维持谨慎，情绪面维持中性，流动性偏向乐观。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议均衡配置，小盘大盘轮动模型建议维持超配大盘。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。