事件：
　　美东时间6月17日，美联储如期暂缓降息，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。下一次美联储货币政策会议将于2026年7月29日召开。
　　核心观点：
　　本次议息会议如期暂缓降息，但同步发布的点阵图释放出鲜明的鹰派信号，沃什更多保持了中性的立场。从基本面数据来看，鉴于世界杯效应下颇有韧性的5月非农与零售数据，以及能源冲击下冲高至4%以上的CPI同比增速，接近一半的票委支持今年年内将有至少一次加息显得情有可原。相较于“鹰派”的美联储，沃什更多保持了中性的立场，有意淡化这次“鹰派”点阵图的影响，指出这次预测会随时改变，同时指示美联储开始工作组改革，这或许暗示在年底工作组工作完成前，其并不支持美联储货币政策出现大幅转向，进行实际性的加息。
　　展望来看，基准预期是2026年下半年美联储按兵不动，但如果地缘局势能够真正缓和，就业/消费数据在世界杯脉冲后回落，不排除三季度鸽派预期再次回摆。短期内油价高位回落，降低美联储加息的紧迫性，如果8月世界杯结束后非农与零售数据转弱，9月议息会议上不排除美联储以更为鸽派的视角引导预期。但这需要关注通胀数据和紧缩预期下的基本面变化，一是美伊以平等务实的态度在未来60天内进行谈判，海峡通航维持稳定，二是流动性紧缩预期下AI资本开支超预期扩张能否延续，甚至对冲世界杯的脉冲影响。
　　市场反应：
　　截至美东时间6月17日收盘，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数较上一交易日分别变动-0.98%、-1.21%、-1.34%。10年期美债收益率上行6bp至4.49%，2年期美债收益率上行15个bp至4.20%，美元指数收于100.38。
　　一、6月FOMC会议：暂缓降息，但释放鹰派信号
　　本次议息会议如期暂缓降息，符合市场预期，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。此次美联储按兵不动完全在市场意料之中，芝商所（CME）美联储观察工具显示，市场预计本次FOMC会议暂不降息的概率高达99%。从票数看，相比2026年4月FOMC会议，尽管全体委员一致同意维持基准利率区间3.50%-3.75%不变，但同步发布的点阵图释放出鲜明的鹰派信号。
　　就点阵图而言，接近一半的票委支持今年内将有至少一次加息，显得颇为“鹰派”。相比于3月点阵图中预期今年降息1次，6月更新的点阵图彻底打消了降息的可能，18名委员（沃什未提交利率预测）中，仅1人支持降息25bp，8人支持利率不变，其余9人支持至少加息1次，中长期维度上，2027年利率水平保持3.5-3.75%，2028年降息一次至3.25-3.5%。
　　此外，6月的政策声明被大幅精简至131字，远少于4月议息会议的341字，删除了以往反复出现的“可能进一步调整利率”等弹性前瞻指引表述，不再主动给市场预设政策方向，将政策目标聚焦于核心使命，明确强调“委员会将实现物价稳定”。
　　从基本面数据来看，鉴于世界杯效应下颇有韧性的5月非农与零售数据，以及能源冲击下冲高至4%以上的CPI同比增速，美联储票委的“鹰派”情有可原。其中，美加墨世界杯临近举办推升5月非农新增就业至17.2万人，失业率稳定在4.3%，与6月FOMC会议声明同日公布的5月零售销售环比增长0.9%，远超市场预期的0.5%。至于通胀数据，5月CPI同比增速为4.2%，也远远超过了美联储2%的物价目标，而美联储的经济预测将2026年PCE同比增速的中性预测上调0.9个百分点至3.6%，充分体现了票委们对于通胀的担忧。
　　对于沃什而言，相较于“鹰派”的美联储，其更多保持了中性的立场。第一，沃什没去直接对抗鹰派的理事们，而是强调重视2%的通胀目标，有助于维护美联储独立性。在记者会上，沃什强调“2%的通胀目标是美联储长期既定的核心目标，在切实兑现2%通胀目标、重塑政策公信力之前，我们（美联储）不会重新审议这一目标
　　第二，沃什有意淡化这次“鹰派”点阵图的影响，自己也没有给出利率预测，指出这次预测就像“可擦写的铅笔记录”，会随时改变。沃什指出，当前经济形势瞬息万变，这些预测不会束缚未来决策，哪怕是短短几天、六周后，只要形势变化，预测就会调整。同时，委员提交的基准预测，仅代表该情景概率高于其他情景，并非绝对笃定的判断，自己未提交点阵图预测，“因为我认为这对政策制定并无实质帮助”。
　　第三，沃什指示进行美联储工作组改革，这或许暗示在年底工作组工作完成前，其并不支持美联储货币政策出现大幅转向，进行实际性的加息。在记者会上，沃什宣布在货币政策五个领域任命工作组（研究包括美联储的沟通机制、美联储的资产负债表、现有数据源的使用和依赖、转型时代的生产率与就业、美联储的通胀框架)，预计这些工作组在未来一两周开始工作，秋季起会陆续给出更多信息和思路框架，他希望大多数工作组在年底前完成工作。
　　第四，针对缩表，本次申明继续指出，美联储将维持其在银行体系中保持“充足准备金”的政策，这表明目前没有立即缩表的计划。从节奏看，至少在今年年底有关美联储资产负债表研究的工作组给出具体的政策结