5月社会消费品零售总额为41090亿元，同比下降0.6%，弱于一致预期；网上商品零售总额当月同比增长2.57%，增速环比有所改善。整体来看，5月社零增速放缓，服务零售保持韧性；线上消费稳健增长，电商增速环比上月有所改善。建议关注经营效率优、估值具性价比的零售及消费互联网龙头，以及具有增长弹性的服务零售公司。
　　 5月社零同比下降0.6%，服务消费保持韧性。5月社会消费品零售总额为41090亿元，同比下降0.6%，1-5月社零总额同比增长1.4%，弱于wind一致预期3%，主要受到去年同期外卖市场快速扩张的高基数、以及去年同期家电3C品类国补以旧换新政策下的高基数影响，此外3C数码产品涨价以及服装换季不明显等也对消费者需求带来一定影响，以及部分地区受高温多雨因素影响了居民的线下消费。分消费类型看，5月商品零售额36485亿元，同比下降0.7%；餐饮收入4605亿元，同比增长0.6%，1-5月服务零售额同比增长5.4%，增速持续高于商品零售额增速。分区域看，5月城镇消费品零售额35741亿元，同比下降0.9%；乡村消费品零售额5349亿元，同比增长1.5%。按零售业态分，1-5月限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.8%、3.6%，而专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.2%、1.8%、7.6%，业态之间存在分化。
　　 1-5月网上商品零售额同比增长5.0%，线上渗透率持续提升。1—5月份，全国网上商品和服务零售额83177亿元，同比增长5.9%，其中网上商品零售额52718亿元，增长5.0%，5月当月网上商品零售额同比+2.57%，增速环比4月有所改善。1-5月网上服务零售额30459亿元，增长7.6%，出行、文娱及生活服务等领域线上需求仍较活跃，服务零售保持高增态势。分品类看，1-5月网上商品零售中吃类、穿类、用类商品累计同比分别增长15.5%、7.2%、1.6%，吃类、穿类需求保持较快增长，用类增速相对温和。
　　分品类看，5月必选消费稳健，可选消费表现分化。必选消费品类整体表现稳健，5月粮油食品类零售额同比增长1.9%，烟酒类同比增长4.8%，日用品类同比增长1.6%。可选消费品类增速分化明显，服装纺织品类同比增长3.8%，化妆品类同比增长2.5%；金银珠宝类同比下降8.9%。带电品类中，通讯器材类同比增长0.7%，较4月增速有所放缓，主要受存储涨价影响；家用电器和音像器材类受国补高基数影响同比下降15.6%，家具类同比下降8.7%，建筑及装潢材料类同比下降13.6%，地产后周期品类普遍承压。
　　投资建议：建议关注经营效率优、估值具性价比的零售及消费互联网龙头，以及具有增长弹性的服务零售公司。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧