投资要点：
　　公募北交所持仓广度与深度背离，市值连续两季回落但参与基金总数续创新高。26Q1公募基金重仓持有北交所标的75只，持仓总市值64.5亿元，环比下降28.2%，较25Q3峰值102.3亿元累计缩水37.0%，主要受北证50指数下跌约13%及主动基金减仓拖累。同期持有北交所标的的基金总数升至140只，环比净增18只，续创历史新高；指数基金、FOF等多元主体加速入场，但单只基金平均重仓市值降至约4600万元，量的扩张尚未转化为质的提升，机构化进程仍处“浅层布局”阶段。
　　主动权益配置从“集中抱团”向“多元挖潜”迁移，行业赛道显著分化。主动权益基金CR5由55.4%降至47.2%，开特股份（-5.2个百分点）、利通科技（-4.8个百分点）等前期重仓品种遭遇集中减持，前期积累涨幅的重仓品种成为主要兑现对象；增持方向分散于康农种业（+3.3个百分点）、民士达（+3.0个百分点）、并行科技（+2.3个百分点）等农业、新材料及TMT标的，尚未形成新的集中趋势。行业层面，汽车（-4.9个百分点）、机械设备（-4.1个百分点）、基础化工（-4.2个百分点）等传统制造板块遭减持，计算机（+3.2个百分点）、农林牧渔（+3.1个百分点）、轻工制造（+2.8个百分点）等成长及消费防御方向获增配；电力设备（27.4%）、美容护理（14.9%）稳居前两大重仓行业，配置黏性较强。
　　被动基金步入“量增价缩”阶段，政策扩容打开中长期空间，持仓格局从“主动驱动”向“被动+多元”转型。北交所主题指数基金增至37只，环比净增7只，为2023年以来单季最大增幅，但重仓市值降至39.5亿元（-19.7%），连续两季回落。指数基金整体以39.6亿元超越主动权益成为最大资金来源，占总市值的61.4%；非北证主动权益基金市值骤降52.5%，主动资金配置意愿明显降温。展望后市，易方达、华夏、工银瑞信等多家公募已将北证50指数基金份额上限由5亿份上调至15亿份，理论总容量有望扩至约570亿元；北证50ETF系统改造与技术准备持续推进，多只指数产品在筹，被动基金有望在份额上限放宽与产品矩阵扩容双重驱动下迎来新一轮规模增长，为市场提供中长期增量资金支撑。
　　风险提示：报告基于基金前十大重仓数据统计，实际配置规模可能高于文中披露值，基金规模引用季报公开数据存在一定滞后性。北交所市场流动性及估值波动较大，基金持仓市值存在短期大幅回撤可能。北证50指数基金份额上限放宽、新产品审批发行等政策推进存在不确定性，增量资金到位节奏可能慢于预期。