3月31日，公司发布2025年年度报告，公司全年取得收入约人民币864.6亿元，同比增长0.1%；公司股东应占利润为0.6亿元，同比下降94.7%。
　　收入基本持平，毛利率下降拖累利润。2025年全年收入864.6亿元人民币，较去年增长0.1%，股东应占利润为0.6亿元，同比下降94.7%。净利润下滑主要系：1）公司毛利率为7.8%，较上年同期下降2.7pct。2）受市场下行的影响，公司计提发展中物业及持作出售物业减值15.7亿元，较2024年22.7亿元有所收窄，但仍对当期利润构成影响。
　　销售规模稳居前十，聚焦核心城市优化土储。2025年，公司销售金额为1062.1亿元，同比下降7.3%，销售面积为295万平方米，同比下降24.7%，均价约为36000元/平米，同比上升23.3%。在市场深度调整的环境下，公司市场地位稳固，位列克而瑞行业销售排名全国第9位。2025年，公司新增25幅土地，总建筑面积约为278万平方米，同比上升2.4%，其中一线城市新增土储占比68%。截至2025年底，公司拥有总土储1855万平方米，其中一、二线城市占比94.4%。土地市场持续分化，公司坚持精准投资，重点布局一线及重点二线城市，土储质量和结构持续优化。
　　财务指标维持绿档，融资渠道保持畅通。截至2025年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为65.5%；净借贷比率为54.9%，同比上升3.2pct；现金短债比由2024年的2.1下降至1.7，三道红线维持绿档，短期偿债压力可控。2025年，全年加权平均借贷年利率为3.1%，相较去年的3.5%有所下降，融资成本持续处于行业领先地位。公司于境内成功发行29亿元债券，于境外成功发行28.5亿元点心债，融资渠道保持畅通。
　　投资建议：越秀地产作为广州国资背景房企，在行业下行期，公司业绩短期承压，销售仍位列行业头部，投资聚焦核心城市，优质土储为公司未来平稳发展奠定基础。考虑到房地产行业整体下行带来的结转规模下降、毛利率承压等因素的影响，我们预计公司2026-2028年的EPS分别为0.02、0.03和0.06元（原预测为2026-2027年EPS为0.32、0.36元），考虑到公司当前PB估值处于较低水平（0.3倍），维持公司“买入”评级。
　　风险提示：销售不及预期，房地产行业下行超预期，引用数据滞后或不及时