全球市场观察
　　6月16日，A股涨跌分化，上证指数跌0.1%至4091.89点，深成指涨0.9%，创业板指涨1.7%，成交约3.06万亿元。PCB、稀土、CPO、锂电池、人形机器人和存储器活跃，煤炭、金融、黄金和医药走弱，显示资金继续向高弹性科技和AI硬件扩散。港股回调，恒指跌1.4%至24493.95点，恒生科技跌2.2%，原材料、信息科技和地产建筑领跌，综合企业收涨。南向资金净买入34.63亿港元，主要净买入长飞光纤、智谱和建滔积层板，主要净卖出阿里巴巴、联想和药明康德。宏观方面，中国5月工业增加值同比增4.5%、社零同比降0.6%、固定资产投资同比降4.1%，显示生产仍强于内需；美元兑离岸人民币报6.757，保持强势升值。
　　日韩股市继续偏强，日经225涨0.1%至69404.50点，盘中首次突破70000点；韩国KOSPI涨2.1%至8726.60点。日本央行加息至1.0%并未打断日股行情，市场更关注货币政策正常化背后的通胀与企业盈利韧性；韩股则延续美伊协议后的风险偏好修复。欧洲STOXX 600涨0.3%至636.00点并续创收盘新高，银行和金融股领涨，反映油价下跌缓解通胀压力后，资金从高估值科技向金融和周期板块轮动。
　　美股分化，道指涨0.6%至51999.67点并连续第二日创收盘新高，标普500跌0.6%，纳指跌1.2%。油价大跌提供宏观支撑，银行、金融和家庭&个人用品等板块领涨。但科技股在前期急涨后获利了结，费城半导体指数跌5.7%，英伟达因发行250亿美元债券跌2.4%。SpaceX涨4.8%，市值超过亚马逊并一度超过微软，显示事件驱动资金仍活跃。但市场在沃什首次FOMC前更愿意降低高拥挤AI敞口。
　　美债收益率下行，2年期跌2.3 bps至4.04%，10年期跌5.1 bps至4.42%，30年期跌5.3 bps至4.93%。美伊临时协议推动油价大跌，直接压低近期通胀风险溢价。但市场仍预期美联储本周维持利率在3.50%-3.75%，并关注沃什是否删除宽松倾向表述。利率下行支撑金融和周期资产，但不足以支撑科技高估值继续扩张。
　　大宗商品继续回吐战争溢价，布伦特跌5.1%至78.96美元/桶，美伊协议允许伊朗恢复原油销售并推动霍尔木兹通航预期改善。黄金涨0.5%至4332.23美元/盎司，白银基本持平，COMEX铜跌0.1%，铝价受供应改善预期压制。比特币跌约1.0%，更多受科技股回调和风险仓位降温影响。
　　宏观点评
　　中国经济-内需进一步走弱
　　5月数据指向经济K型分化进一步加剧，出口和AI相关生产仍对增长形成支撑，但内需延续走弱。工业生产小幅改善，主要受出口交货值和AI硬件相关产量支撑，但扩张范围仍不广泛。社会消费品零售总额同比增速录得疫情后首次负增长，房地产销售和固定资产投资也进一步收缩。5月CPI低于市场预期，主要由能源价格支撑，而非需求驱动的价格回升，因核心CPI与下游PPI亦有所走弱。信用增长同样偏弱，社融存量增速降至历史低位，新增人民币贷款主要依靠票据融资支撑，居民贷款和企业中长期贷款均出现收缩。
　　展望未来，短期内增量政策支持可能仍将谨慎且以供给侧结构性支持为主。若经济动能进一步转弱，下半年政策宽松的可能性将增加。我们预计GDP增速将由1Q26的5.0%放缓至2Q26的4.6%，全年增速放缓至4.7%。我们预计经济K型分化格局仍将延续，并进一步体现为权益市场的结构性分化，AI硬件&基础设施、具备全球竞争力的出口企业，以及受益于“反内卷”供给约束的工业龙头可能继续跑赢，而房地产上下游、消费和内需周期板块或仍将相对落后。（链接）
　　美国经济-通胀阶段性见顶，市场关注点转向沃什首次联储会议
　　美国5月CPI升至近3年新高，主要受能源价格上涨推动。但高频数据显示6月汽油价格已明显回落，预计CPI增速将回落至3.8%左右，通胀已阶段性见顶。核心CPI保持温和，核心商品价格一年来首次下跌，显示关税冲击对商品价格的传导正在减弱。就业市场展现边际降温迹象，首次申请失业金与连续申请失业金人数连续上升。汽油价格回落带动6月密歇根消费者通胀预期下行，消费者信心回升，降低通胀预期失锚风险。
　　市场关注重点转向本周联储新主席的首次议息会议，我们认为联储将维持利率不变，并通过删除宽松倾向表述和上移点阵图释放鹰派信号。沃什记者会将是关键，市场预期他可能减少前瞻性指引：如果他强调能源冲击的一次性特征、工资压力温和以及AI带来的中期通缩潜力，市场可能将其解读为“鹰派点阵图、鸽派主席”的组合，政策宽松预期可能升温；如果他将仍然偏高的核心PCE视为政策约束，或更强调通胀风险，利率市场将重新定价“higher for longer”，可能对主要风险资产形成压制。展望下半年，我们认为联储将维持现有利率水平，但如果就业数据进一步走弱，政策预期仍有重新转向宽松的空间。（链接）
　　行业点评
　　资本品行业- 5月份起重机销售增长稳健；高空作业平台出现早期复苏迹象
　　中国工程机械工业协会发布了5月非土方机械的销售数据。履带起重机和汽车起重机的销量同比分别增长34%和18%，继续印证我们对来自电力项目和更新换代需