投资要点:
　　银诺医药发布公告：2025年，公司实现收入1.32亿元，亏损3.41亿元。
　　Suba T2D适应症2025年1月获得NMPA认证，且已被纳入国家医保目录。Suba是一款在中国获批的人源化长效GLP-1受体激动剂，具备超长半衰期。用于治疗T2D（作为单药治疗及联合二甲双胍治疗）的BLA已于2023年9月获国家药品监督管理局受理。两种适应症均已于2025年1月获得批准，2025年12月，Suba获纳入国家医保药品目录，用于治疗成人T2D适应症，自2026年1月1日起生效。
　　Suba的III期减重数据预计2026年年底前公布。在IIb期研究中，20毫克每周一次给药方案于第18周实现10.6%体重降幅，且于该时间点未观察到平台期；而20毫克每两周一次给药方案于第18周实现9.7%体重降幅。治疗肥胖及超重的III期临床研究，已于2025年完成患者入组。该试验的顶线数据预计将于2026年底前公布。
　　海外临床稳步推进。2025/8月在澳大利亚就Suba用于治疗肥胖及超重的II期临床试验完成首例受试者入组。该项在澳大利亚进行的II期临床试验已于2025 /11月完成受试者入组，试验预期将于2026年完成。该研究旨在探索多种给药方案，包括每周一次、每两周一次及每月一次的给药方案，以进一步评估Suba的超长半衰期特征在全球体重管理领域的应用潜力，并为未来全球III期临床试验的准备工作提供支持。
　　风险提示：产品销售推广不及预期；产品研发进展不及预期；产品在医保谈判中价格波动超出预期；国际关系对海外资产影响的不确定性；公司股价波动较大风险。