【原油】
　　逻辑：美伊达成协议推动油价回落，警惕地缘反复扰动
　　基本面：美国总统特朗普与伊朗副外长均表示双方已达成初步协议，目前伊朗已有油轮突破美军封锁，霍尔木兹海峡航运将逐步恢复。但海峡通航恢复仍需时间，短期内供给难以迅速回升至战前水平。通航持续低迷已倒逼波斯湾产油国减产，5月OPEC石油产量降至20多年来的最低水平，产油国恢复产能同样需要时间。后续需密切关注中东产油国在遭受战争破坏后恢复石油生产与出口的能力，以及是否有更多船只重返该区域。
　　宏观：5月美国CPI同比上涨4.2%，创近年来最高同比增长水平。美伊冲突推高能源价格，对消费情绪形成抑制。美国通胀持续加剧，压制市场对美联储的降息预期。当前地缘局势有所降温，后续需密切关注地缘政治走向。
　　地缘政治：美伊达成谅解备忘录，地缘局势大幅降温，此前积累的原油地缘政治风险溢价正快速解除。伊朗副外长表示，双方将在60天停火期内就进一步协议展开谈判。目前市场预计该协议仍然较为脆弱，以色列方面表示绝不撤军，需警惕以伊冲突及曼德海峡局势，防范局势反复与冲突升级的风险。
　　风险提示：美伊协议落实情况、中东冲突演变、霍尔木兹海峡通航恢复进度