核心观点:
　　【行情分析】本周焦煤期货主力合约JM2609走出冲高回落、周中暴跌、后半周震荡修复的剧烈波动行情，全周累计下跌6.07%，收于1370.5元/吨，周内振幅高达11.24%。行情核心驱动为保供政策突袭扭转供给收缩预期——6月8日陕西省发改委发布《迎峰度夏能源保供通知》，要求煤炭企业在安全前提下应产尽产、稳产增产，直接颠覆了前期安监限产的供给逻辑，引发多头恐慌性离场。
　　【次周展望】预计次周焦煤主力合约将维持宽幅震荡格局。支撑因素在于:山西煤矿复产节奏依然偏慢，安监高压短期难以全面放松;焦炭第六轮提涨已落地,第七轮提涨预期升温，焦企利润尚可支撑原料采购需求。但压制因素同样显著:陕西保供政策标志着政策风向从限产转向稳产增产，虽主要影响动力煤，但对焦煤有情绪上的影响;南方梅雨季终端需求季节性走弱，钢厂利润持续压缩，铁水产量进一步上行空间有限。整体看，市场将从政策博弈切换至供需验证阶段，价格或在区间内反复震荡等待新的驱动。
　　【宏观预期】宏观层面，稳增长政策持续发力但结构性分化加剧。经济保持稳中有进态势，但地产销售边际改善难以扭转开发投资下滑趋势。基建方面，六张网建设持续推进，但专项债发行节奏略慢于去年同期，基建投资增速有所放缓。货币政策方面，市场对年中降准降息的预期有所升温，但政策重心更多指向精准滴灌而非大水漫灌。国际层面，厄尔尼诺现象可能导致夏季气温偏高，火电需求预期提升，陕西保供政策正是应对迎峰度夏的预防性措施。
　　【风险关注】需重点关注四大风险:一是政策预期反复风险，若山西安监再度升级或陕西保供执行力度不及预期，供给逻辑可能再度切换，引发价格剧烈波动;二是终端需求超预期走弱，若梅雨季叠加地产投资加速下滑导致铁水产量明显回落，焦煤需求支撑将显著松动;三是焦炭提涨传导受阻，若钢厂利润进一步恶化拒绝第七轮提涨，将形成负反馈;四是资金面波动风险，本周持仓量骤降12.8万手显示多头资金大幅撤离，若后续投机资金继续离场，可能引发流动性冲击下的急跌。