核心观点:
　　【行情分析】6月10日焦煤期货延续前一日暴跌后的弱势震荡格局，主力JM2609最终收于1363.5元/吨，跌幅0.76%，成交量172.58万手，持仓量54.03万手，较前一交易日继续减仓约1.5万手。盘面呈现典型的急跌后修复特征，短暂下探至1322.5元/吨，随后在附近获得支撑，但受制于套保盘压力和观望情绪，反弹力度有限。
　　【次日展望】预计6月11日焦煤期货将维持区间震荡，核心波动逻辑从情绪转向基本面验证。现货价格未跟随期货下跌，期现基差扩大限制进一步下行空间。
　　【宏观预期】宏观层面呈现国内政策温和、海外压力犹存的格局。国内方面，金税四期已打通自然资源、水利、环保、交通、电力五大数据源，强化对煤炭企业资源税、增值税、环保税等核心税种的稽查，重点打击品名降档避税、私户收款、虚开进项等违规行为，这一政策虽不直接影响供需，但可能增加合规煤矿的运营成本，间接支撑煤价。迎峰度夏保供政策仍是市场焦点，陕西通知虽主要针对动力煤，但市场担忧类似政策可能在山西、内蒙古等炼焦煤主产区复制,6月安全生产月背景下，安监与保供的博弈将决定供给释放节奏。海外方面，印尼矿业协会支持政府适度放宽煤炭产量限制，以应对美元走强带来的运营成本上升压力，若印尼放宽出口限制，可能增加海运煤供应，缓解国内进口煤紧张局面。国际煤价因印尼出口新规与地缘风险持续走强，内外盘价差倒挂加深，进口煤补充受限，对国内煤价形成一定支撑。整体而言，宏观预期多空交织，市场等待更多基本面数据验证。
　　【风险关注】首要风险是山西煤矿复产进度超预期。若6月中旬后山西停产煤矿加速复产，原煤日均产量快速恢复至180万吨以上，将实质性缓解供给紧张格局。其次是钢厂主动减产风险。当前钢厂利润已被焦煤、焦炭连续涨价挤压至盈亏平衡线附近，若成材需求在淡季进一步走弱，五大钢材表观需求跌破800万吨/周，钢厂可能通过降低高炉开工率来应对，铁水产量若从240万吨高位回落至230万吨以下，将直接削弱焦煤需求。第三是政策风险，若监管层出台更强力度的煤炭保供政策，或放松对进口煤的限制，市场情绪可能再次转向悲观。第四是资金面风险，JM2609合约持仓量从65.5万手高位降至54万手，若继续大幅减仓，可能引发流动性下降和波动率上升。最后需关注黑色系联动风险，若螺纹钢、铁矿石等品种因需求走弱出现大幅回调，焦煤可能面临产业链负反馈压力。