本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或有所抬升，维持高位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落。
　　地缘冲突趋于缓和，建议关注纺服链、地产链、农化链投资机会。近日地缘冲突不断释放缓和信息，或将签署谅解备忘录，后续海峡开放，中长期油价预计维持80-90美金/桶的中高位水平，化工板块将迎来新的平衡。同时国内化工资本开支高峰已过叠加反内卷及双碳政策，目前全球库存低位，下半年有望迎来补库行情。重点关注纺服链、农化链及地产链部分产品，其中纺服链关注涤纶、氨纶、瓶片、染料、粘胶、锦纶等；农化链关注氮肥及煤化工、磷化工、钾肥、农药、食品添加剂等；地产链关注海外出口相关的MDI、氟化工、有机硅等；反内卷及双碳相关政策关注氯碱、纯碱等行业，其他关注轮胎等。
　　化工板块配置。根据wind数据统计，本周布伦特油价下调，煤价持平，天然气价格上调。5月全部工业品PPI同比+3.9%，环比+0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点，主要受国内部分行业需求增加以及国际大宗商品价格波动传导等因素影响，产业结构优化升级带动部分行业价格上行。5月份全国制造业PMI录得50.0%，环比下降0.3pct，制造业在季节性因素（五一长假）影响下扩张动能有所减弱，同时终端需求恢复缓慢，出口动能转弱，行业结构“新旧动能转换”特征依然显著。
　　投资分析意见：
　　维持行业“看好”评级。周期建议从替代能源（煤化工、天然气化工、氯碱）、农药、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好的子行业等四方面布局：1、替代能源方向，油价中枢或维持高位，国内煤化工及天然气化工盈利有望扩大，煤化工关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工，细分氯碱关注新疆天业，PVA关注皖维高新，天然气化工关注卫星化学、万华化学；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上，油价中枢上移支撑农作物价格：农药关注扬农化工、新安股份等，氮肥关注煤化工，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，食品及饲料添加剂关注梅花生物、金禾实业等；3、地缘冲击下海外竞争力进一步衰退，中国化工定价全球，蛋氨酸及维生素关注新和成、安迪苏、浙江医药；4、部分子行业资本开支高峰已过，政策支持加行业自发，行业格局显著优化，纺服链中，锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份。出口链中，氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等。其他细分，纯碱关注博源化工、中盐化工等，民爆关注易普力、广东宏大等。
　　成长重点关注关键材料自主可控。半导体材料方面，关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份等；催化材料凯立新材。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。