资讯：宏观层面，美联储观察数据显示6月维持高利率不变概率高达91.3%，前期非农就业韧性支撑美元指数稳中偏强，全球大宗商品整体需求预期承压。中东地缘迎来实质性缓和，美伊达成框架性和解协议，霍尔木兹海峡航运即将全面恢复，地缘风险溢价大幅出清，布伦特8月原油周一开盘大跳水，丙烷原料跟随油价下行，PP上游成本支撑显著弱化。国内端制造业淡季格局未改，618电商大促临近但下游仅零散刚需拿货，无批量前置囤货行为。现货市场华东拉丝主流报价9580-9700元/吨，各大石化依旧执行控量外放策略，现货价格韧性较强，期现高位基差结构稳固，对冲期货盘面的下跌动能。
　　盘面：PP2609合约6月12日开盘价为8730元/吨，最高价8769元/吨，最低价8548元/吨，收盘价为8596元/吨，较前一交易日下跌116元/吨，较上一日跌幅1.33%；持仓量为58.9万手，较前一交易日减少8093手。
　　供给：国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修中，河北海伟持续停车。PDH开工率62.33%，丙烷价格回落使PDH亏损收窄，但企业主动提负荷意愿不强。6月暂无新增产能落地，月度进口到港量偏低（预计17万吨），石化控销保价意愿强烈，现货流通货源偏紧，供应端维持中性偏紧格局。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.52%、48.15%、50.18%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，对高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，仅少量618前置补库，整体需求疲软，仍是压制盘面上行的核心因素。
　　库存与结构：库存端延续去库趋势，PP商业库存61.53万吨，环比减少1.19万吨，降幅1.97%，创近五年同期低位。港口库存6.07万吨，环比降幅0.33%，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端整体对行情形成托底作用。
　　结论：当前聚丙烯市场形成三方制衡格局：美伊和解带动油价大跌，成本端坍塌成为盘面主要下行压力；全产业链极低库存搭配石化控量挺价，牢牢筑牢价格下跌底线；下游季节性淡季叠加618备货力度不足，持续限制行情反弹幅度，多空力量博弈下，盘面短期运行在8100-9000元/吨偏弱震荡区间。
　　操作建议：PP2609合约在8100-9000元/吨区间偏弱震荡，操作上短线可轻仓试空，做好止损，长线以观望为主，关注原油价格变化影响。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。