本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块下跌2.77%，在31个SW一级板块中排名第23；沪深300下跌0.82%，上证综指上涨0.09%，深证成指下跌2.29%，创业板指下跌3.22%。细分子板块中，火电下跌4.66%，水电上涨1.35%，光伏发电下跌7.03%，风力发电下跌5.36%，电能综合服务下跌7.17%，燃气下跌1.62%。
　　本周数据更新：本周国产动力煤、进口动力煤价格周环比持平。本周山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）现货价格周环比均下跌。代理购电电量电费全国大范围同比下行，主要原因系火电年度长协电价大幅下行叠加新能源全面入市，降低代理购电成本。6月5个区域代理购电价格同比上行，分别为云南、河北、冀北、贵州、广西；5个区域新能源机制电价差价分摊为负数，分别为冀北、天津、北京、广东、上海；6月全国平均火电容量电价基本与5月持平，为0.032元/千瓦时；广西核电差价合约费用确认0.010元/千瓦时（26.05为0.024元/千瓦时）、辽宁核电差价合约费用确认0.022元/千瓦时（26.05为0.069元/千瓦时）。
　　本周重点事件：1）美国国家海洋和大气管理局宣布，热带太平洋已形成厄尔尼诺现象，并发布厄尔尼诺预警。预测显示，今年秋季厄尔尼诺现象有可能增强至中等或强等级。2）国家数据局发布《数字中国发展报告（2025年）》，报告指出，数智技术全面赋能行业绿色化转型。3）华润新能源披露招股说明书，拟于近期在深市发行新股并上市。
　　本周观点：市场对于火电板块26年业绩趋势已有一定预期，我们将持续关注厄尔尼诺影响，最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数，火电有望迎来阶段性板块机会。此外，我们还需关注大盘轮动带来的阶段性防御板块机会。建议关注具备估值性价比，后期有补涨机会的电力运营商华能国际、国电电力、宝新能源、涪陵电力、绿发电力；以及在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电（乌兰察布）、甘肃能源（庆阳）、建投能源（廊坊）、粤电力A（韶关）。
　　对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。