国内外疫苗动态
　　（1）国内首款CpG佐剂流感疫苗获CDE临床默示许可。6月10日，国家药品监督管理局药品审评中心官网最新公示，由华普石家庄医药有限公司与桓科（河北）生物技术有限公司联合申报的流感病毒裂解疫苗（CpG佐剂）正式获得临床试验默示许可（受理号：CXSL2600337），注册分类为1.3类。这是我国首个获批进入临床试验的CpG佐剂流感疫苗，标志着国内流感疫苗技术从传统铝佐剂时代向新型佐剂时代迈出关键一步。（来源：新浪财经）（2）君实生物子公司获中科院微生物所四价重组登革热疫苗全球独占许可。6月9日，中国科学院微生物研究所与君实生物旗下君拓生物达成正式转化合作，将自主研发的四价重组登革热疫苗授予对方全球独占许可权益。（来源：经济观察网）（3）AI设计通用疫苗完成首个人体临床试验。6月5日，剑桥大学正式宣布剑桥大学及其衍生企业DIOSynVax联合研发的全球首支由AI全程设计的冠状病毒通用疫苗完成了Ⅰ期人体临床试验。Ⅰ期共招募39名18至50岁的健康志愿者，所有受试者均完成2-3剂新冠疫苗接种，且试验前半年未感染新冠，试验全程采用微流控喷射无针皮内接种技术，告别了传统针头注射模式。本次试验诱导的抗体提升幅度较为温和，但有力验证了AI设计广谱抗原、DNA无针接种两大技术路线的科学性。（来源：网易）
　　国内首款CpG佐剂流感疫苗获批临床，标志着流感疫苗向新型佐剂升级；君实生物获四价登革热疫苗全球权益，拓展热带病疫苗管线；全球首款AI设计通用疫苗完成Ⅰ期临床，验证了AI+无针接种的新技术。近期行业动态整体反映出产业向高壁垒佐剂、多价广谱以及人工智能源头创新方向突破。建议持续关注新型佐剂国产化进程与AI疫苗后续临床数据。
　　市场回顾：
　　市场表现：疫苗下跌2.1%，医药板块延续回调态势，疫苗表现相对靠后
　　根据wind数据，上周（2026.06.07-2026.06.13）医药生物报收7117.82点，下跌0.56%；原料药报收9632.03点，下跌2.23%；化学制剂报收7519.09点，上涨0.68%；中药Ⅲ报收5481.44点，下跌1.18%；血液制品报收6303.37点，下跌2.9%；疫苗报收9321.74点，下跌2.1%；其他生物制品报收9006.79点，下跌0.26%；医疗设备报收8507.14点，下跌1.17%；医疗耗材报收5405.79点，下跌0.91%；体外诊断报收6923.92点，下跌5.16%；医药流通报收2537.32点，下跌2.81%；线下药店报收11082.2点，上涨4.23%；医疗研发外包报收11724.69点，上涨1.55%；医院报收3906.46点，下跌3.1%。医药板块继续呈现回调态势，三级子板块中，仅线下药店、医疗研发外包、化学制剂实现上涨，其他板块均下跌，疫苗表现相对靠后。2026年以来疫苗累计跌幅为15.87%。
　　从公司表现来看，根据wind数据，上周疫苗行业表现居前的公司有：欧林生物、华兰疫苗、辽宁成大、华兰生物、智飞生物；表现靠后的公司有：万泰生物、成大生物、金迪克、百克生物、沃森生物。
　　估值：上周疫苗板块PE（ttm）为63.59X，PB（lf）为1.69X 
　　根据wind数据，上周疫苗板块PE（ttm）为63.59X，环比下降1.44X，近一年PE最大值为111.89X，最小值为62.44X。疫苗板块PB（lf）为1.69倍，环比下降0.04倍，近一年PB最大值为2.17X，最小值为1.60X。PE处于2013年以来36.31%分位数，PB处于2013年以来0.72%分位数。
　　投资建议：
　　2026Q1利润端边际改善，建议分化中寻找α机会，长期关注创新+出海
　　从疫苗行业2025及2026Q1业绩情况来看，2025年行业经历了深刻的调整与分化，HPV、流感、狂犬疫苗等传统赛道竞争加剧带来资产减值及利润下滑。2026Q1疫苗行业整体呈现边际改善趋势，多家企业利润端改善明显，营收降幅收窄、费用管控能力加强、海外收入增长以及部分创新品种陆续进入兑现期是利润端改善的主要原因。疫苗行业呈现出“报表端压力逐步出清，估值处于历史较低位，政策催化渐次落地，行业仍在寻底之中”，行业整体筑底但目前尚未有明显反转，政策催化值得持续跟踪，个股分化或将加剧。
　　疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，行业长期向好逻辑不变，政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素，创新+出海值得持续关注。我们维持行业“增持”评级，关注高技术壁垒+布局差异化管线的公司，在行业内部分化中寻找α机会。
　　政策：随着疫苗行业相关政策的不断颁布与实施，疫苗行业更加规范，同时，创新型疫苗的加速审批上市、鼓励疫苗研发投入加大等相关政策都将推动我国疫苗行业快速发展。需求：长期来看，疫苗行业需求或发生结构性变化，疫苗渗透率提升叠加人口老龄化助推老年人及成人接种需求增长。此外，疫苗出海也为疫苗行业拓宽了需求领域。技术：技术创新已成为疫苗行业的核心驱动力，随着技术迭代升级以及更多新型疫苗陆续上市，疫苗的防护边界有望持续拓展。
　　疫苗行业品种为王特征十分明显，技术为核、品种为王，具有技术创新优势的企业，将拥有更强的产品力。建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争