核心观点
　　PJM快速并网通道获批，有望推动国产AIDC发电、制冷设备景气度上行。近期，美国最大电网运营商PJM的快速并网通道EIT获得美国联邦能源管理委员会的正式批准。我们认为这有望加速北美数据中心电力项目的部署落地，缓解了市场对于数据中心项目延期的担忧，有望推动国产AIDC发电、制冷设备景气度上行。
　　PJM快速并网通道有望加速北美数据中心电力项目部署落地。此前，市场有投资者一度担心北美AIDC建设实际进展将不及预期。英国《金融时报》此前报道，26年美国原计划开展的数据中心项目中，有近四成项目面临延期风险。究其原因，我们认为受美国电网接入流程冗长、电力设备短缺、劳动力短缺等因素影响较大。但我们看到近期PJM快速并网通道已获得批准，这有望为北美数据中心业主提供更高效的并网接入流程，从而加速数据中心项目的落地。美国电网常规并网流程通常需要数年之久，难以快速响应数据中心激增的电力需求。快速并网通道独立于常规并网流程，允许PJM每年批准最多10个新建或升级容量资源的并网项目请求，这些项目需满足最低250 MW容量、州政府一级选址机构背书、提交申请后三年内投入运营和提交高额保证金等条件。但从提交快速并网申请到签发电互联协议，仅需约10个月时间，极大提升了并网效率。快速并网通道将于2026年7月31日生效，2027年底终止。我们认为风能和太阳能项目难以满足其中的最低250MW容量、三年内投入运营等条件，因此天然气发电项目会更加受益。
　　北美数据中心并网有望加速，将带动国产燃气轮机链、冷水机组链景气度上行。当前全球燃气轮机呈现紧缺，我们认为快速并网通道缓解了美国电网接入流程冗长的限制，燃气轮机紧缺将进一步加剧，国产燃气轮机零部件及整机厂商订单均有望取得加速增长。北美数据中心并网加速同样有望推动冷水机组需求增长，我们看好磁悬浮离心压缩机成为未来AIDC数据中心液冷一次侧冷水机组压缩机主流，当前海外磁悬浮离心压缩机龙头订单旺盛，国内磁悬浮压缩机厂商具备产能优势，部分国产磁悬浮压缩机性能已达到国际先进水平，且性价比优势明显，我们看好国产磁悬浮压缩机厂商订单加速增长。
　　投资建议与投资标的
　　近期，美国最大电网运营商PJM的快速并网通道EIT获得美国联邦能源管理委员会的正式批准，我们认为这有望加速北美数据中心电力项目的部署落地，缓解了市场对于数据中心项目延期的担忧，有望推动国产AIDC发电、制冷设备景气度上行。相关标的：联德股份(605060，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、冰轮环境(000811，未评级)、汉钟精机(002158，未评级)、鑫磊股份(301317，未评级)、磁谷科技(688448，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济波动导致投资不及预期、AI应用拓展不及预期、数据中心建设进展不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格上涨拖累企业盈利